Dónde hacen sus apuestas los países ricos en petróleo

La idea en resumen El aumento de los precios del petróleo está haciendo mucho más que perjudicar los bolsillos de los consumidores. Los países ricos en petróleo utilizan sus petrodólares para remodelar toda la economía mundial y mantener a los autores Abdelal, Khan y Khanna. Considere: los países del Golfo están rescatando financieramente a Occidente; por ejemplo, comprando valores estadounidenses y financiando la mayor parte del déficit comercial de los Estados Unidos. Y lo que es más importante, están invirtiendo agresivamente en los mercados de Oriente Medio y África que las empresas occidentales están descuidando. Y están creando industrias de primer nivel en su país, para que puedan prosperar incluso después de que las reservas de petróleo se agoten. ¿Qué significa todo esto? Los posibles socios, competidores emergentes e infusiones de capital provendrán cada vez más de estados ricos en petróleo. Los mejores talentos desertarán de Occidente a los estados del Consejo de Cooperación del Golfo, atraídos por las oportunidades de gestión y los salarios de alto nivel. Las empresas occidentales que ignoran estas nuevas realidades corren el riesgo de perder nuevas oportunidades, de caer víctimas de nuevas amenazas y de quedar excluidas del escenario económico mundial. La idea en la práctica Para seguir siendo competitivas, las empresas occidentales deben entender cómo los países ricos en petróleo están transformando el mundo. Remodelando Occidente El superávit de petrodólares de los exportadores de petróleo afecta a Occidente de tres maneras: Financiando el déficit de capital. Los países ricos en petróleo representan una participación cada vez mayor del capital neto que entra en los Estados Unidos. Mediante inversiones directas e indirectas, financian aproximadamente una cuarta parte del déficit de cuenta corriente de los Estados Unidos. Asociarse con empresas occidentales e invertir en ellas. Los estados del Golfo se embarcan en una ola de acuerdos de fusiones y adquisiciones con firmas occidentales. Y están comprando participaciones minoritarias en empresas occidentales que operan en sectores tan diversos como la energía, la banca, las telecomunicaciones y la hostelería. Compitiendo por el talento. Para llevar a cabo sus nuevas y agresivas estrategias de inversión y desarrollo, los países ricos en petróleo están extrayendo talento de liderazgo de una reserva mundial ya limitada. Esta estrategia incluye la contratación de nuevos empleados en los Estados Unidos y Europa, así como en la India y Pakistán, fuentes clave de talento para Occidente. Rediseñando los mercados emergentes Los exportadores de petróleo están explotando los precios más bajos de los activos y están acabando con segmentos enteros del mercado en algunas economías emergentes en los que los actores occidentales dudan en entrar. Las grandes empresas occidentales de estos mercados están siendo relegadas cada vez más a papeles secundarios. Ejemplo: Zain, un proveedor de servicios de telecomunicaciones móviles kuwaití, ha adquirido 20 empresas en Oriente Medio y África, pasando de 600 000 a más de 45 millones de clientes, con ingresos de 5 900 millones de dólares. Con una expansión constante, aspira a unirse a las 10 mejores telecomunicaciones móviles del mundo. Las grandes empresas occidentales, como Vodafone, han tenido que sentarse y tomar nota. Remodelando los países de origen La región del Golfo tiene la intención de hacerse un nombre como centro de innovación a través de dos medios. Desarrollar una economía industrial y de servicios de talla mundial. El vehículo de inversión estatal de Abu Dabi, Mubadala Development Company (MDC), ha sido acusado de transformar Abu Dabi en el centro de la región del Golfo Arábigo. Mediante una asociación inteligente con empresas de sectores como los servicios financieros, la atención médica, los microprocesadores y las tecnologías de energía alternativa, MDC ha canalizado recursos vitales hacia el Golfo. Está atrayendo mano de obra con bajos salarios de Asia y talento directivo y técnico con salarios altos de todo el mundo. Crear un mercado financiero paralelo. El interés por los instrumentos financieros que cumplen con la ley islámica (incluidas las prohibiciones de intereses, el riesgo excesivo y la inversión en «sectores pecaminosos») está aumentando en todo el mundo. Los petrodólares del Golfo están fluyendo hacia las empresas que ofrecen esos instrumentos. Las empresas occidentales que ignoran esta tendencia pueden perder una importante oportunidad de generar nuevas fuentes de ingresos. Los petrodólares abundan, de nuevo. La combinación del enorme déficit comercial estadounidense y el precio del petróleo, de más de 125 dólares por barril (al cierre de esta edición), ha creado una reserva de liquidez financiera entre los exportadores de petróleo de los estados del Consejo de Cooperación del Golfo. El CCG (Bahréin, Kuwait, Omán, Qatar, Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos) experimentó superávits similares, por supuesto, durante la década de 1970 y principios de la de 1980, cuando los precios del petróleo estaban comparativamente altos. Pero esta era de liquidez es muy diferente a la anterior. Antes, los países productores de petróleo, que no estaban preparados para su repentina riqueza, solían subcontratar la gestión de sus petrodólares a banqueros comerciales, a menudo estadounidenses, y escondían gran parte de su riqueza en bonos del Tesoro de los Estados Unidos o depósitos en eurodólares en bancos internacionales. Los estados del CCG no pretendían alterar la naturaleza del capitalismo global ni su lugar dentro de él, sino que simplemente seguían las prácticas prevalecientes en esa época para gestionar sus ingresos. Como resultado, los Estados Unidos siguieron siendo un actor central en el sistema financiero internacional. Sin embargo, durante esta última ronda, los miembros del CCG están siendo mucho más estratégicos a la hora de hacer sus apuestas en petrodólares. Han adoptado estrategias de inversión ambiciosas y están gastando generosamente en infraestructuras institucionales nacionales, creando zonas de libre comercio para la fabricación y desarrollando servicios e instalaciones que atraerán a un número cada vez mayor de empresas, trabajadores cualificados del conocimiento y turistas. Sea testigo del reciente aumento de proyectos de infraestructura multimillonarios en Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos, incluida la Ciudad Económica del Rey Abdalá y la red eléctrica saudí. Los estados del CCG también están realizando enormes inversiones financieras en el mundo desarrollado: en agosto de 2007, el fabricante petroquímico Saudi Basic Industries Corporation (SABIC) gastó 11 600 millones de dólares para adquirir GE Plastics, con sede en Massachusetts. El año anterior, SABIC pagó 700 millones de dólares para adquirir Huntsman Petrochemicals, con sede en el Reino Unido. En otoño de 2007, la Mubadala Development Company, un vehículo de inversión del gobierno de Abu Dabi, compró participaciones en la firma de capital privado Carlyle Group y en el fabricante de chips AMD, con sede en California. Y en junio de 2008, la Autoridad de Inversiones de Abu Dabi, el fondo soberano de Abu Dabi, invirtió 7 500 millones de dólares en Citigroup, con sede en Nueva York. Mientras tanto, las inversiones del CCG en China, la India y África se están realizando a una escala sin precedentes. Los inversores del Golfo se sienten más cómodos que sus homólogos occidentales a la hora de cerrar acuerdos en las economías emergentes, en parte por sus vínculos diaspóricos y culturales con algunos de estos países y en parte porque les preocupa menos que los occidentales si estas regiones adoptan las normas democráticas. Como nos dijo un ejecutivo de telecomunicaciones de Oriente Medio: «Los grandes tienen mucho miedo de ir al mundo en desarrollo. No saben qué esperar y, por eso, se mantienen alejados. Por lo general, sabemos qué esperar y, aunque no lo hagamos, nos sentimos lo suficientemente cómodos con la incertidumbre como para correr el riesgo». En esta nueva era de liquidez en petrodólares, son los estados del CCG (no Wall Street, Main Street, EE. UU., ni la City de Londres) los que están alterando las estrategias de las empresas e incluso las carreras de los directivos, y esas son algunas de las consecuencias más prosaicas. Las agresivas actividades de inversión del CCG, junto con la apertura de los estados miembros a la globalización, están acercando al Golfo más que nunca al centro del sistema financiero internacional. Wall Street y Londres siguen siendo centros críticos, por supuesto. Pero con más frecuencia, banqueros y financieros de Nueva York y el Reino Unido llegan, por ejemplo, a Dubái o Jidda, sombrero en mano, en busca de reuniones con inversores del Golfo que puedan financiar sus proyectos, rescatar a sus organizaciones o ayudarlos a aprovechar las oportunidades en nuevos ámbitos, como la banca islámica. Como resultado de estos esfuerzos, el tejido institucional de Oriente Medio y África está cambiando. Las conexiones que los ejecutivos y los responsables políticos de estos lugares están forjando con sus homólogos de China, la India y el resto de Asia generarán un cambio sistémico más amplio en el comercio y las finanzas internacionales en las próximas décadas. En las páginas siguientes describiremos esta transformación y analizaremos cómo afectará el Consejo de Cooperación del Golfo al panorama económico occidental en las próximas décadas, cómo se remodelará los mercados emergentes próximos y, por último, cómo se reconfigurará el entorno nacional del CCG. Remodelando Occidente Las actividades del CCG están afectando a Occidente de tres maneras importantes. En primer lugar, los países ricos en petróleo financian enormes déficits, especialmente los de los Estados Unidos. En segundo lugar, los estados árabes compran cada vez más activos corporativos, se embarcan en una ola de operaciones de fusiones y adquisiciones e inyectan cada vez más capital a las organizaciones occidentales. Y en tercer lugar, a medida que llevan a cabo sus agresivas estrategias de desarrollo e inversión, los estados del CCG están extrayendo talento de liderazgo de una reserva global ya limitada. Una fuente importante de capital. Con un déficit por cuenta corriente de 738 000 millones de dólares en 2007, según la Oficina de Análisis Económico de los Estados Unidos, los Estados Unidos se han convertido en el mayor país deudor de la historia del capitalismo moderno. Las razones exactas de este enorme déficit están en debate, pero está claro que, para garantizar la estabilidad económica, el déficit comercial tiene que financiarse con un superávit equivalente de entradas de capital. Los países extranjeros —sobre todo Japón y China— han demostrado tener un buen apetito por comprar grandes cantidades de valores estadounidenses. Estos países tienen muy poco que ganar (y mucho que perder) cuando el dólar estadounidense se debilita, por lo que parece razonable suponer que sus intereses estarían alineados con los de la economía estadounidense. Lo mismo ocurre con los países del Golfo: tiene mucho sentido que financien el déficit de cuenta corriente de los EE. UU. Estratégicamente, los Estados Unidos siguen proporcionando el paraguas de seguridad que ayuda a proteger a los regímenes de la región. Económicamente, un dólar estadounidense fuerte es importante para maximizar el poder adquisitivo de los ingresos petroleros del Golfo. Esos ingresos crecientes se utilizan para comprar bienes y servicios en China y Japón, cuyas importaciones han crecido rápidamente como porcentaje del total de las importaciones a los estados del CCG. También se gastan en productos de la Unión Europea, que actualmente es el mayor socio comercial del CCG. Paradójicamente, se compra proporcionalmente menos en los Estados Unidos. Asia sigue financiando casi la mitad del déficit por cuenta corriente de los Estados Unidos, pero los países exportadores de petróleo representan una participación cada vez mayor del capital neto que entra en los Estados Unidos (consulte el gráfico «Saldos por cuenta corriente»). Entre 2002 y 2006, los ingresos de exportación de petróleo de los países del CCG superaron con creces los 1,5 billones de dólares y, en 2007, el superávit financiero de los estados miembros rondó los 249 000 millones de dólares, lo que permitió al CCG financiar directa o indirectamente aproximadamente una cuarta parte del déficit de cuenta corriente de los Estados Unidos. Saldos por cuenta corriente (miles de millones de dólares estadounidenses) Con una gran cantidad de liquidez, los estados del CCG financian hoy en día, directa o indirectamente, aproximadamente una cuarta parte del déficit de cuenta corriente de EE. UU. Estos estados desempeñan ahora un papel casi tan importante como China a la hora de acumular grandes cantidades de valores estadounidenses. Es poco probable que la importancia de los recursos energéticos del Golfo disminuya: los Estados Unidos y, de hecho, el resto del mundo seguirán comprando costosos combustibles fósiles en un futuro próximo, independientemente de los caprichos de los tipos de interés, los precios de la vivienda y los saldos de las tarjetas de crédito estadounidenses. Y a pesar del creciente énfasis en las energías alternativas, las fuentes de energía predominantes en todo el mundo en las próximas décadas seguirán siendo el petróleo, el gas natural y el carbón. Los precios del petróleo crudo se han triplicado desde 2002 y no muestran señales de volver a los niveles anteriores (desde el último auge petrolero hasta principios de la década de 2000, los precios se mantuvieron por debajo de los 30 dólares por barril). La demanda mundial de petróleo se mantiene fuerte y aumentará aún más para adaptarse al rápido crecimiento de China, la India y otros mercados emergentes. Socio e inversor en empresas occidentales. Históricamente, los inversores extranjeros han tenido problemas cuando invierten en firmas estadounidenses; ese fue el caso de los estados del CCG en la era anterior de liquidez en petrodólares. En el pasado, cuando la economía estadounidense estaba inundada de liquidez, los inversores extranjeros tenían que competir con las firmas locales de capital privado y capital riesgo por las mejores operaciones. Como tal, los inversores extranjeros a menudo no obtenían rentabilidades considerables con sus inversiones en EE. UU. Hoy, con el Golfo inundado de liquidez de nuevo y la economía estadounidense careciendo de ella, la situación es muy diferente. La fuerte actividad de fusiones y adquisiciones e inversiones ha llevado en muchos casos a que las organizaciones del CCG tengan participaciones minoritarias en empresas occidentales. Pensemos en la estrategia reciente de la Autoridad de Inversiones de Abu Dabi: con 30 y pico años, ADIA es uno de los fondos soberanos más antiguos que existen, con inversiones por valor, según algunas estimaciones, de 900 000 millones de dólares. Como rama del gobierno, su mandato es crear una cartera de participaciones predominantemente extranjeras para garantizar la seguridad financiera del emirato. Hasta hace muy poco, ADIA mantenía un perfil bajo y restringía sus participaciones en empresas que cotizan en bolsa al 4,9% o menos para evitar la obligación de divulgación. Luego, compró una participación muy publicitada en Citigroup por 7 500 millones de dólares en noviembre de 2007, cuando el gigante de Wall Street se tambaleó bajo el peso de las crecientes pérdidas por las inversiones en valores respaldados por hipotecas. Esa operación, que marcó el nuevo y decididamente más activo enfoque de inversión de ADIA, acabó poniendo al mayor inversor institucional del mundo en las portadas de los periódicos de todo el mundo. Otros inversores de los países del CCG han demostrado un deseo igualmente voraz por adquirir activos extranjeros de alta visibilidad (consulte la exposición «Principales inversiones en el Golfo desde 2004»). Algunas de las operaciones más conocidas han tenido lugar en el sector petroquímico, pero otras también han implicado a instituciones culturales (el Grupo Tussauds), bancos (Citigroup, HSBC), compañías de telecomunicaciones (Celtel Africa, Mobitel) y cadenas hoteleras (Fairmont Hotels, Travelodge). Principales inversiones en el Golfo desde 2004 Una de las formas en que los estados del CCG están dando forma al capital mundial es realizando importantes inversiones financieras en los mercados emergentes y en el mundo desarrollado. Hemos incluido aquí ofertas valoradas en mil millones de dólares o más. Mil millones de dólares en Alemania Dubai International Capital (Emiratos Árabes Unidos) adquirió una participación del 2% en DaimlerChrysler Enero de 2005 1.050 millones de dólares estadounidenses. Emaar Properties (Emiratos Árabes Unidos) adquirió John Laing Homes Junio de 2006 1.150 millones de dólares estadounidenses. Dubai Ports International (Emiratos Árabes Unidos) adquirió CSX World Terminals Febrero de 2005 Sudán de 1330 millones de dólares MTC (Kuwait) adquirió el 61% de Mobitel Febrero de 2006 Túnez de 2.310 millones de dólares TECOM-DIG (Emiratos Árabes Unidos) adquirió una participación del 35% en Tunisie Telecom Mayo de 2006 Pakistán de 2.590 millones de dólares Etisalat (Emiratos Árabes Unidos) adquirió una participación del 26% en Pakistán Telecommunication Marzo de 2006 2 930 millones de dólares en África MTC (Kuwait) adquirió una participación del 85% en Celtel Mayo de 2005 3.260 millones de dólares en Arabia Saudí Etisalat (Emiratos Árabes Unidos) adquirió una licencia de telecomunicaciones para operar en Arabia Saudí Marzo de 2004 3.800 millones de dólares en Kuwait Qatar Telecom adquirió una participación del 51% en National Mobile Telecommunications Marzo de 2007 3.900 millones de dólares en Ontario El príncipe Al-Waleed bin Talal (Arabia Saudí) adquirió Fairmont Hotels Enero de 2006 4,2 mil millones de dólares en Irlanda Arcapita (Bahréin) adquirió Viridian Group Diciembre de 2006 6.110 millones de dólares en Arabia Saudí MTC (Kuwait) adquirió una licencia de telecomunicaciones para operar en Arabia Saudí Junio de 2007 6.550 millones de dólares en Turquía Oger Telecom (Arabia Saudí) adquirió una participación del 55% en Turk Telekom Julio de 2005 6.600 millones de dólares en el Reino Unido Singularis (Arabia Saudí) de Maan Al-Sanea adquirió una participación del 3,1% en HSBC Abril de 2007 6.890 millones de dólares en el Reino Unido Dubai Ports World (Emiratos Árabes Unidos) adquirió P&O Marzo de 2006 7.500 millones de dólares estadounidenses. La Autoridad de Inversiones de Abu Dabi (Emiratos Árabes Unidos) adquirió el 4,9% de Citigroup Junio de 2008 11.600 millones de dólares estadounidenses. SABIC (Arabia Saudí) adquirió GE Plastics Agosto de 2007 Es cierto que los Estados Unidos han perdido parte de su atractivo como lugar para estacionar la riqueza petrolera, en parte debido a las restricciones impuestas tras los ataques del 11 de septiembre. Como lo ejemplifican las enormes consecuencias políticas del acuerdo portuario de Dubái en febrero de 2006 (la venta de negocios de gestión portuaria en los seis principales puertos marítimos de EE. UU. a una empresa con sede en los Emiratos Árabes Unidos fue descartada por la preocupación de que representaría una violación de la seguridad), los Estados Unidos empezaron a ver el dinero del Golfo desde una perspectiva estricta. Pero otros en Occidente no son tan cautelosos: los europeos han estado cayendo sobre sí mismos para hacerse con una tajada del pastel. El Reino Unido, en particular, ha recaudado activamente miles de millones del Golfo y ha promovido a Londres como el centro mundial de reciclaje de petrodólares preferido. Cada vez más, los superávits del Golfo se devuelven a la economía mundial para impulsar los mercados bursátiles internacionales y proporcionar una fuente inmediata de liquidez financiera, a través de Europa, no de los Estados Unidos. Una señal de la mayor integración entre los mercados de capitales del CCG y europeos es la popularidad de los Global Depository Receipts, con sede en Londres, en comparación con los recibos de depósito estadounidenses. En la última década, los valores anteriores atrajeron a una docena de compradores originarios de Baréin, Omán, Catar y los Emiratos Árabes Unidos. Un competidor en la guerra por el talento. Los estados del CCG necesitan personas capacitadas para ejecutar sus nuevas y agresivas estrategias de inversión y desarrollo nacional e inevitablemente extraerán talento de liderazgo de una reserva global ya limitada. Esto cambiará las condiciones de juego y aumentará los niveles de compensación para todos los trabajadores, estén radicados en el Golfo o no. Más de una cuarta parte de los 35 millones de residentes del CCG son ciudadanos extranjeros, la mayoría de ellos empleados como jornaleros y trabajadores domésticos. La mayoría de las empresas que se mudan a la región o ya tienen su sede en ella se ven obligadas a buscar trabajadores profesionales en el extranjero. Estas empresas que crecen rápidamente no solo están contratando nuevos empleados en los Estados Unidos y Europa, sino que están cortejando agresivamente talento de los países vecinos de Oriente Medio y el Norte de África, así como de la India y Pakistán, fuentes de talento que Occidente aprovecha cada vez más. Además, a medida que Goldman Sachs, Morgan Stanley y otras empresas de primer nivel de Occidente acuden en masa a la región, las firmas del CCG ofrecen importantes recompensas en petrodólares para atraer a importantes banqueros y consultores de Wall Street. Estas bonificaciones han subido aún más el listón, ya que las multinacionales responden para no perder su talento en el Golfo. En 2006, los niveles salariales medios en el CCG aumentaron más de un 9% en comparación con el año anterior, y la mayoría de esos aumentos provinieron de los sectores más sofisticados de la ingeniería y las finanzas. Remodelando el extranjero cercano Otro efecto importante de los superávits de los petrodólares es evidente en los esfuerzos de los estados del CCG por transformar sus relaciones e intereses comerciales en el extranjero cercano, la región de Oriente Medio y el Norte de África. Los países de esta región —como Egipto, Jordania, Marruecos y Siria— presentan atractivas oportunidades de inversión para los estados del CCG, al igual que Pakistán, Turquía y las economías del sudeste asiático, como Malasia. De hecho, una tendencia importante en las últimas inversiones en el Golfo ha sido la creciente propensión de los ejecutivos a mirar hacia el sur y el este en lugar de volver a centrarse en el oeste. Las empresas de Oriente Medio, si bien siguen pendientes de las inversiones atractivas en Occidente, están reconociendo que pueden aprovechar la caída de los precios de los activos en algunos mercados emergentes y, debido a la vacilación de otros actores mundiales a la hora de entrar y operar en estas regiones, pueden acabar con segmentos de mercado enteros. Debido a las dudas de otros a la hora de entrar en la región de Oriente Medio, las empresas del CCG pueden acabar con segmentos de mercado enteros. Mirando hacia el sur. Un ejemplo es Zain (antes conocido como Grupo MTC), un proveedor de servicios de telecomunicaciones móviles kuwaití establecido en 1983 como una empresa conjunta entre el gobierno y inversores kuwaitíes privados. Durante los últimos cinco años, Zain se ha embarcado en una agresiva ola de gastos, destinando más de 15 000 millones de dólares a la adquisición de 20 empresas en Oriente Medio y África. Desde 2003, ha pasado de 600 000 clientes a más de 45 millones de clientes, con 5 900 millones de dólares en ingresos. El crecimiento de la empresa se vio influido de manera más significativa por la adquisición en mayo de 2005 de Celtel International, uno de los principales proveedores de telecomunicaciones móviles del África subsahariana. Zain ahora está presente en 15 países de África (y en siete más de Oriente Medio). Sigue creciendo y aspira a unirse a las filas de las 10 mejores telecomunicaciones móviles del mundo. La rápida expansión de la empresa se vio favorecida por su acceso a crédito barato: el coste de la deuda de Zain era significativamente inferior al de los competidores regionales, como Orascom Telecom en Egipto y MTN en Sudáfrica. Además, la Autoridad de Inversiones de Kuwait (el fondo soberano de Kuwait, que se estima que posee más de 225 000 millones de dólares en activos) tiene una participación del 25% en Zain y sigue siendo su principal accionista individual. La mayoría de los operadores móviles occidentales desconfiarían de entrar en una región tan diferente a la suya, pero los ejecutivos de Oriente Medio de Zain ven ahora su empresa como una empresa de telecomunicaciones global que pasará a ser principalmente africana en los próximos días. Con jugadores como Zain y MTN al acecho por el continente africano, las grandes empresas occidentales como Vodafone han tenido que sentarse y darse cuenta. Mirando hacia el este. China e India han atraído cada vez más flujos de capital del CCG. Los acuerdos recientes en China, un país que recibe más de la mitad del petróleo y el gas natural que importa de Oriente Medio, incluyen una refinería de 5000 millones de dólares que Kuwait está construyendo en la provincia china de Guangdong, instalaciones de petróleo crudo con una capacidad de 30 millones de toneladas métricas que Arabia Saudí está creando en la isla de Hainan y una posible empresa conjunta entre Saudi Aramco y la empresa petroquímica china Sinopec para establecer una serie de nuevas refinerías en todo la región. Cada vez más, la industria energética cae bajo la dirección de empresas estatales de todo el mundo: árabes, chinas y rusas. A medida que las empresas chinas intentan crear la infraestructura para garantizar el acceso de su país al petróleo y un mayor porcentaje de los recursos mundiales están en manos estatales, las llamadas grandes empresas occidentales (BP, Total, Exxon Mobil) quedan cada vez más relegadas a funciones secundarias en la industria. La aparición de estos nuevos actores estatales, junto con la dependencia de Occidente del petróleo de unos pocos países, han dado más importancia al papel de la tecnología como fuente de ventaja competitiva en la industria energética. Con el tiempo, las compañías petroleras occidentales han cedido esa ventaja tecnológica a las empresas estatales: piense en las asociaciones de Saudi Aramco con Dow y Sumitomo en complejos petroquímicos integrados en refinerías. Mientras tanto, el tráfico directo entre dos regiones con superávit de capital, Oriente Medio y China, ya está bien establecido. La inversión en y desde China está impulsada por grandes operaciones, a menudo orquestadas de arriba hacia abajo. Por el contrario, las conexiones de la India con Oriente Medio siguen siendo más populares, lideradas por la gran diáspora del sur de Asia en los estados del Golfo. (Consulte el libro más reciente de Tarun Khanna, Miles de millones de emprendedores.) Es difícil establecer el tamaño exacto de las comunidades de expatriados en el CCG, pero algunas estimaciones sugieren que actualmente hay más de 4 millones de indios en el Golfo y, en algunos países del CCG, los indios y los paquistaníes representan más del 60% de la población. Estos trabajadores han ocupado principalmente puestos obreros y de oficina, pero recientemente han empezado a ocupar puestos técnicos y directivos más cualificados. El Banco de la Reserva de la India (RBI) ha informado de que los indios que viven en el extranjero transfirieron unos 25 000 millones de dólares a la India en el ejercicio fiscal 2005-2006; casi una cuarta parte de esas remesas procedían de la región del Golfo. Las entradas de capital han facilitado la creación de nuevos negocios y la formación de organizaciones de servicios sociales, como hogares de ancianos e instituciones educativas en algunos estados de la India. El estado de Kerala, en el suroeste de la India, es un ejemplo notable: Kerala tiene una población de unos 32 millones de habitantes. Debido a los altos niveles de desempleo en ese país, uno de cada seis habitantes de Kerala trabaja en el extranjero y más del 90% de estos emigrantes tienen su sede en el Golfo. En 2007, los habitantes de Kerala enviaron remesas a sus hogares que representaban el 20% del producto nacional neto del estado y que eran fundamentales para mejorar el nivel de vida en todo el estado. Los fuertes vínculos con la diáspora como estos están dando a los estados del CCG una poderosa posición de influencia en la región. Remodelando su hogar Quizás las transformaciones más fundamentales se estén produciendo en los propios países del CCG. En medio de la colosal acumulación de riqueza en los últimos años, cabría esperar que los estados productores de petróleo se dejaran llevar por la autocomplacencia y se sintieran tentados a vivir exclusivamente —y de hecho con bastante comodidad— de sus abundantes superávits. Se equivocaría. La región del Golfo tiene la intención de hacerse un nombre como centro de innovación. Los mercados de bienes y servicios que entran y se venden fuera de los países del CCG están en auge. Ha surgido una sana rivalidad entre los estados del CCG para ser reconocidos como el destino de logística, bienes raíces, turismo, atención médica, energía alternativa, etc. de primer nivel. Esto ha llevado a algunos esfuerzos agresivos en los estados del CCG para mejorar sus instituciones financieras y desarrollar infraestructuras sostenibles de vanguardia. Desarrollar una economía industrial y de servicios de talla mundial. Piense en lo que la empresa de desarrollo Mubadala de Abu Dabi ha logrado en solo seis años. A, marzo de 2007 Fortuna artículo etiquetó a la capital de los Emiratos Árabes Unidos como la «ciudad más rica del mundo». ¿Rico? Absolutamente. ¿Moderno? Sin duda, ya que Abu Dabi se ha llenado de las trampas del capitalismo de principios del siglo XXI. Pero Abu Dabi aún no es una economía «desarrollada»; está a la zaga en cuanto al desarrollo de la infraestructura, la educación, la atención médica y la innovación, y no tiene una infraestructura institucional autóctona que apoye la actividad económica local en estas áreas. (Para obtener más información sobre el desarrollo de infraestructuras en las economías emergentes, consulte «Los gigantes emergentes: la creación de empresas de clase mundial en los países en desarrollo», de Tarun Khanna y Krishna G. Palepu, HBR, octubre de 2006.) Por supuesto, no ayuda que la mayoría de sus ciudadanos estén acostumbrados a recibir el apoyo del gobierno y, hasta hace muy poco, no estuvieran del todo familiarizados con el alboroto del emprendimiento y la competencia mundial. Tras haber aprendido duras lecciones de la era más reciente del petróleo barato, los líderes de Abu Dabi quieren un cambio: un futuro en el que sus ingresos no estén ligados de manera tan inextricable a la volatilidad del precio de una materia prima. En particular, quieren una economía industrial y de servicios desarrollada con oportunidades laborales y de liderazgo significativas para los ciudadanos. Pero saben que no pueden imitar la trayectoria laboral con bajos salarios que siguen decenas de países, incluidos China y Corea del Sur. Eso llevaría demasiado tiempo y requeriría demasiados cambios en las instituciones subyacentes. Abu Dabi tampoco puede seguir el ejemplo de la India de confiar en el desarrollo empresarial autóctono de abajo hacia arriba. Carece de las grandes reservas de talento técnico altamente cualificado y de la gran fuerza laboral que caracterizan al menos a algunas metrópolis de la India. Con esto en mente, el presidente de los Emiratos Árabes Unidos, el jeque Khalifa bin Zayed Al Nahyan, emitió un decreto en 2002 por el que se establecía Mubadala como instrumento de inversión de propiedad gubernamental. A diferencia del mandato de ADIA de crear y gestionar una cartera financiera, a Mubadala se le encargó nada menos que convertir Abu Dabi en el centro del Golfo, establecer negocios en sectores estratégicos en su país y colaborar con socios en el extranjero. Este énfasis en las asociaciones activas como base central del desarrollo interno de Abu Dabi marca una ruptura con el pasado, en el que los líderes de los estados del Golfo delegaban las decisiones de inversión en los banqueros y ejecutivos occidentales. Mubadala ya ha dejado su huella. En 2005, Mubadala compró el 5% de Ferrari por 138 millones de dólares y, en 2007, una filial de Mubadala, Aldar Properties, adquirió los derechos para crear el primer parque temático de Ferrari del mundo, Ferrariland, en Abu Dabi. Mubadala utilizó entonces sus contactos para unirse, a partir de 2009, al circuito de Fórmula Uno. A través de los puestos avanzados planificados del Guggenheim y el Louvre en Abu Dabi, el gobierno califica al emirato de destino cultural y turístico de manera agresiva. Incluso la venerable GE anunció en julio de 2008 un acuerdo a largo plazo con Mubadala que incluye una empresa conjunta de 8 000 millones de dólares centrada en el desarrollo de infraestructuras en la región. La labor de desarrollo del grupo de inversión en el sector de los servicios financieros aún está en proceso, pero una de las primeras operaciones que realizó (la compra de una participación del 7,5% en el conocido Grupo Carlyle en 2007 por 1350 millones de dólares) ha establecido una relación importante para Mubadala. Otro objetivo de Mubadala es la atención médica. Tradicionalmente, Abu Dabi envía a sus ciudadanos al extranjero para recibir atención médica; alrededor del 60% de los mil millones de dírhams que se gastan en atención médica extranjera cada año no se destinan a servicios médicos sino a gastos de viaje de los pacientes. El emirato ahora quiere crear un sistema de salud de primera clase en su país. Mubadala ha vuelto a liderar el camino, participando en proyectos conjuntos con el Centro de Diabetes del Imperial College de Londres y la Clínica Cleveland y creando el Centro de Medicina Deportiva y de Rodilla de Abu Dabi. Si bien el objetivo de Mubadala es tratar a los ciudadanos de Abu Dabi de manera más eficaz en su país, también espera que el país atraiga a vecinos adinerados que normalmente vuelan a los Estados Unidos o Europa para recibir tratamiento. En términos de servicios industriales, Mubadala se ha asociado con Dubai Aluminum para crear Emirates Aluminum (EMAL). Cuando la gigantesca fundición de EMAL, de 720 000 toneladas al año, esté lista en 2010, Abu Dabi se convertirá en uno de los productores de aluminio más importantes del mundo, con casi el 5% de la capacidad total mundial. Si bien parte de ese aluminio se destinará a la exportación, las industrias nacionales van a utilizar gran parte de la producción y Mubadala busca socios en Europa para capitalizar sus acciones. Entonces, las piezas de aluminio de alta gama para automóviles, quizás incluso las estructuras de los vehículos y los componentes de los aviones, podrían fabricarse localmente. La participación del 17% de Mubadala en la empresa holandesa Spyker Cars, que está hecha de aluminio, y su participación del 35% en la italiana Piaggio Aero son la base de la presencia del país en varios sectores importantes. Por último, los ejecutivos de Mubadala planean avanzar aún más en la cadena de valor mundial en un puñado de industrias tecnológicamente avanzadas. La participación de Mubadala en AMD, el segundo mayor fabricante mundial de microprocesadores para ordenadores, le ha permitido hacerse un hueco en el sector de la alta tecnología. La Iniciativa Masdar de Mubadala y su división comercial, la Future Energy Company de Abu Dabi, tienen como objetivo liderar el desarrollo, irónicamente, de tecnologías de energía alternativa. La Iniciativa Masdar, que ya está en marcha, es un proyecto de desarrollo que incluirá un centro de investigación, una universidad desarrollada en asociación con el MIT y una zona económica especial diseñada para promover la innovación y la comercialización de fuentes de energía alternativas. Los líderes de Abu Dabi reconocen que un día o se acabará el petróleo o el mundo se alejará de los combustibles fósiles. Pero incluso cuando el petróleo deje de ser la materia prima más importante del mundo, Abu Dabi planea ser una fuerza a tener en cuenta en la economía mundial. El modelo de desarrollo que Mubadala está forjando ya se está emulando en toda la región del Golfo. Crear un mercado financiero paralelo. Tan importante como los fondos de desarrollo tipo Mubadala es el resurgimiento del interés por las finanzas islámicas, una tendencia cuyo impacto va mucho más allá de las fronteras del CCG. Para entender la importancia de esta tendencia, primero hay que entender las restricciones que el Islam impone a algunos tipos de comercio. En esencia, las finanzas islámicas son una industria impulsada por la fe que se basa en las prohibiciones islámicas de costilla (intereses) y gharar (riesgo excesivo). En consecuencia, para cumplir con el cuerpo de la ley religiosa islámica —llamada sharia—, los musulmanes practicantes deben mantenerse alejados de las transacciones basadas exclusivamente en el riesgo, de pagar o recibir intereses de cualquier forma y de las inversiones en «sectores pecaminosos» prohibidos, como el alcohol, el juego y la pornografía. Si bien estas restricciones han estado en vigor durante todos los 1400 años del Islam, no fue hasta el primer auge petrolero de la década de 1970 que el mercado musulmán adquirió la suficiente importancia y el uso de instrumentos financieros se generalizó lo suficiente como para incubar la demanda de servicios financieros que cumplían con la sharia. Durante esta época surgió un grupo de instituciones financieras islámicas, incluidos el Banco Islámico de Desarrollo (1975), la Casa de Finanzas de Kuwait (1977) y el Banco Islámico de Jordania (1978). En parte debido a la posterior caída de los precios del petróleo, estos primeros bancos islámicos permanecieron pequeños y locales durante las décadas de 1980 y 1990. Sin embargo, con el aumento de los precios del petróleo y la percepción de una reactivación de las finanzas islámicas después del 11 de septiembre, no cabe duda de que estos bancos no se muestran pasivos esta vez. Los petrodólares del Golfo apoyan activamente la creciente preferencia regional por realizar transacciones que cumplan con la ley islámica. La industria ha crecido entre un 15 y un 20% al año. Más de 350 bancos islámicos ofrecen ahora productos y servicios en unos 60 países de todo el mundo. Estimaciones conservadoras sugieren que las instituciones islámicas gestionan más de 500 000 millones de dólares en activos. Si bien esa cantidad representa solo alrededor del 1% de los activos bancarios mundiales (aproximadamente el tamaño de Wells Fargo, el quinto banco más grande de los Estados Unidos en términos de activos), estas instituciones están creciendo al ritmo más rápido del sector bancario, según el Informe sobre la competitividad de la banca islámica mundial de 2007. Se espera que tengan más de 1 billón de dólares en activos bajo gestión en 2010, ya que siguen acaparando una participación cada vez mayor en los negocios de los 1600 millones de musulmanes del mundo. Las instituciones financieras islámicas están creciendo al ritmo más rápido del sector bancario. Sin duda, algunas organizaciones occidentales como HSBC, BNP Paribas, Standard Chartered y Citigroup llevan casi una década cosechando los beneficios de la banca islámica, realizando operaciones que cumplen con la sharia en el Golfo y Asia. Pero ahora se enfrentan a la competencia de una serie de nuevos participantes de peso pesado, como Morgan Stanley, Barclays Capital y Deutsche Bank, así como de actores más pequeños, como el WestLB, y los bancos locales de Oriente Medio en un atracón de expansión. Hay mucho dinero que gestionar en el Golfo, y está llegando más. Durante los próximos 25 años, según un informe reciente de Goldman Sachs, las ganancias inesperadas acumuladas de petróleo y gas natural en la región del CCG podrían alcanzar entre 4 y 5 billones de dólares. Hasta un tercio de esto podría canalizarse a través de instrumentos financieros islámicos. Además, el auge inmobiliario regional provocado por el petrodólar ha creado enormes oportunidades de financiación de proyectos e infraestructuras. En la actualidad, el CCG tiene proyectos de construcción activos por valor de más de 2,7 billones de dólares, incluida la multimillonaria Ciudad Económica del Rey Abdalá, la red eléctrica saudí y el proyecto de complejo turístico y de ocio de Bawadi en Dubái. Los bancos con las credenciales correctas de la sharia se beneficiarán de estas y de las futuras oportunidades. Varios países —no solo los musulmanes, como Malasia o Bahréin, que tradicionalmente han liderado este sector— se esfuerzan por convertirse en centros de inversión que cumplan con la sharia. Con la esperanza de aprovechar algunos de los 200 000 millones de dólares en fondos árabes que gestionan actualmente las instituciones suizas tradicionales, el Faisal Private Bank, el primer banco privado islámico europeo, se creó en Suiza en 2006. Unos meses después, en marzo de 2007, el Banco Europeo de Inversiones Islámico obtuvo su licencia en el Reino Unido y se convirtió en el primer banco de inversiones dedicado a cumplir con la sharia de Europa. El gobierno del Reino Unido también planea convertirse en el primer gobierno occidental en emitir sukuks (certificados financieros islámicos similares a los bonos) para 2009, lo que reforzará aún más la apuesta de Londres por convertirse en el principal centro de las finanzas islámicas de Occidente. En los Estados Unidos, donde los esfuerzos nacionales para atender a los inversores del Golfo están lejos de ser intensivos, las instituciones financieras como el Devon Bank, con sede en Chicago, reconocen las áreas de oportunidad. Devon es un pequeño banco con sede en un barrio con diversidad étnica que incluye a una gran población musulmana (principalmente de Bangladesh, la India y Pakistán). Los gerentes de Devon escucharon la preocupación de algunos de sus clientes musulmanes por el hecho de que los productos y servicios financieros convencionales que se ofrecían no estaban en línea con sus prácticas religiosas. Así que en 2003, el banco empezó a ofrecer hipotecas que cumplían con la sharia a los musulmanes locales. El negocio despegó, la noticia del programa se difundió de boca en boca y pronto Devon recibió consultas de comunidades musulmanas desatendidas de todo el país. En respuesta a esta demanda, Devon amplió su programa para cubrir 36 de los 50 estados de EE. UU., y las hipotecas islámicas representan ahora más del 75% de la cartera hipotecaria total del banco. En 2001, el gigante hipotecario estadounidense Freddie Mac también comenzó a sumergirse en el mercado hipotecario que cumplía con la sharia a través de cuatro bancos locales, incluido Devon. Sin embargo, el volumen de transacciones se ha mantenido muy pequeño; la empresa solo compró unos 250 millones de dólares en hipotecas islámicas en 2007. En general, la industria financiera islámica en los Estados Unidos sigue subdesarrollada, especialmente en comparación con los agresivos esfuerzos apoyados por el gobierno que se están realizando en los centros financieros de Londres y Kuala Lumpur. Si bien este descuido no indica consecuencias negativas graves para los mercados financieros estadounidenses a corto plazo, es muy posible que se convierta en una oportunidad perdida, ya que la demanda de estos servicios crece a la par que la riqueza en petrodólares del Golfo. • • • Hasta la fecha, Occidente se ha centrado en los crecientes efectos del superávit de los petrodólares: por ejemplo, los medios de comunicación han restringido la cobertura al impacto del caro petróleo y a los costes impuestos a y por los países con escasez de energía y rápido crecimiento, como China e India. En la medida en que se ha prestado atención a la forma en que se gastan los petrodólares, la atención se ha centrado en las actividades de fondos soberanos cada vez más poderosos que actúan casi como compradores de último recurso, adquiriendo participaciones en bancos y casas de inversión estadounidenses vacilantes. En nuestra opinión, este es quizás el efecto menos importante de los superávits de los petrodólares en el comercio mundial. Los esfuerzos de los estados del CCG para remodelar sus relaciones e intereses comerciales en el extranjero cercano —la región de Oriente Medio y el Norte de África— son más importantes que sus esfuerzos por rescatar a Occidente. Y las iniciativas del CCG para reconfigurar y reforzar la infraestructura y el desarrollo institucional en el ámbito nacional son aún más importantes. Para los ejecutivos occidentales, la importancia más amplia de esta transformación reside en su comprensión colectiva del capitalismo global: los posibles socios y competidores emergentes provendrán cada vez más de los estados del CCG, al igual que las infusiones de capital. Los mejores talentos llegarán a estos países, atraídos por las oportunidades de gestión de alto nivel y los salarios más altos. La región del Golfo está llena de mucho más que petróleo. Tiene la ambición, el talento y el capital para ser un centro importante del sistema financiero mundial. No puede ni debe ignorarse.

Dónde hacen sus apuestas los países ricos en petróleo

Resumen.

Partner Center