Onde as nações ricas em petróleo estão fazendo suas apostas

A ideia em resumo O aumento dos preços do petróleo está fazendo muito mais do que apenas prejudicar os bolsos dos consumidores. Os países ricos em petróleo estão usando seus petrodólares para remodelar toda a economia global, afirmam os autores Abdelal, Khan e Khanna. Considere: as nações do Golfo estão socorrendo financeiramente o Ocidente; por exemplo, comprando títulos dos EUA e financiando grandes porções do déficit comercial dos EUA. Ainda mais importante, eles estão investindo agressivamente em mercados do Oriente Médio e da África que as empresas ocidentais estão negligenciando. E eles estão criando indústrias de classe mundial em casa, para que possam prosperar mesmo depois que as reservas de petróleo secarem. O que tudo isso significa? Parceiros em potencial, concorrentes emergentes e infusões de capital virão cada vez mais de estados ricos em petróleo. Os melhores talentos desertarão do Ocidente para os estados do Conselho de Cooperação do Golfo, atraídos por oportunidades de gestão e salários de alto nível. As empresas ocidentais que ignoram essas novas realidades correm o risco de perder novas oportunidades, de serem vítimas de novas ameaças e de serem expulsas do cenário econômico global. A ideia na prática Para se manterem competitivas, as empresas ocidentais devem entender como as nações ricas em petróleo estão transformando o mundo. Remodelando o Ocidente Os petrodólares excedentes dos exportadores de petróleo estão afetando o Ocidente de três maneiras: Financiamento de déficits de capital. Os países ricos em petróleo representam uma parcela crescente do capital líquido que flui para os Estados Unidos. Por meio de investimentos diretos e indiretos, eles estão financiando cerca de um quarto do déficit em conta corrente dos Estados Unidos. Estabelecendo parcerias e investindo em empresas ocidentais. Os estados do Golfo estão embarcando em uma onda de acordos de fusões e aquisições com empresas ocidentais. E eles estão comprando participações minoritárias em empresas ocidentais que operam em setores tão diversos como energia, bancos, telecomunicações e hospitalidade. Competindo por talentos. Para executar suas novas estratégias agressivas de investimento e desenvolvimento, os países ricos em petróleo estão extraindo talentos de liderança de um grupo global já limitado. Essa estratégia inclui o recrutamento de novas contratações dos Estados Unidos e da Europa, bem como da Índia e do Paquistão, principais fontes de talentos para o Ocidente. Remodelando os mercados emergentes Os exportadores de petróleo estão explorando os preços mais baixos dos ativos e conquistando segmentos inteiros de mercado em algumas economias emergentes nas quais os players ocidentais hesitam em entrar. As principais empresas ocidentais nesses mercados estão cada vez mais sendo relegadas a funções coadjuvantes. Exemplo: A Zain, provedora de serviços de telecomunicações móveis do Kuwait, adquiriu 20 empresas no Oriente Médio e na África, crescendo de 600.000 para mais de 45 milhões de clientes, com receita de 5,9 bilhões de dólares. Em constante expansão, ela aspira a se juntar às 10 maiores empresas de telecomunicações móveis do mundo. Grandes empresas ocidentais, como a Vodafone, tiveram que se sentar e prestar atenção. Remodelando os países de origem A região do Golfo tem a intenção de criar um nome para si mesma como centro de inovação por dois meios. Desenvolver uma economia industrial e de serviços de classe mundial. O veículo de investimento governamental de Abu Dhabi, a Mubadala Development Company (MDC), foi encarregado de transformar Abu Dhabi no centro da região do Golfo Pérsico. Por meio de parcerias inteligentes com empresas de setores como serviços financeiros, assistência médica, microprocessadores e tecnologias de energia alternativa, a MDC canalizou recursos vitais para o Golfo. Está atraindo mão de obra com baixos salários da Ásia e talentos gerenciais e técnicos com altos salários de todo o mundo. Criação de um mercado financeiro paralelo. O interesse em instrumentos financeiros que cumprem a lei islâmica (incluindo proibições de juros, risco excessivo e investimento em “setores pecaminosos”) está aumentando em todo o mundo. Os petrodólares do Golfo estão fluindo para empresas que fornecem esses instrumentos. As empresas ocidentais que ignoram essa tendência podem perder uma oportunidade importante de gerar novos fluxos de receita. Os petrodólares abundam — novamente. A combinação do gigantesco déficit comercial americano e do preço do petróleo de mais de $125 por barril (até o momento) criou uma reserva de liquidez financeira entre os exportadores de petróleo nos estados do Conselho de Cooperação do Golfo. O GCC — Bahrein, Kuwait, Omã, Catar, Arábia Saudita e Emirados Árabes Unidos — experimentou superávits semelhantes, é claro, durante os anos 1970 e início dos anos 1980, quando os preços do petróleo estavam comparativamente altos. Mas essa era de liquidez é marcadamente diferente da anterior. Anteriormente, as nações produtoras de petróleo, despreparadas para sua riqueza repentina, geralmente terceirizavam a gestão de seus petrodólares para banqueiros comerciais, geralmente americanos, escondendo grande parte de sua riqueza em títulos do Tesouro dos EUA ou depósitos em eurodólares em bancos internacionais. Os estados do GCC não estavam procurando alterar a natureza do capitalismo global ou seu lugar nele; eles estavam simplesmente seguindo as práticas vigentes na época para gerenciar seus ganhos. Como resultado, os Estados Unidos continuaram sendo um ator central no sistema financeiro internacional. Durante esta última rodada, no entanto, os membros do GCC estão sendo muito mais estratégicos sobre onde fazem suas apostas em petrodólares. Eles adotaram estratégias de investimento ambiciosas e estão gastando muito em infraestrutura institucional doméstica, criando zonas de livre comércio para manufatura e desenvolvendo serviços e instalações que atrairão um número cada vez maior de empresas, trabalhadores qualificados e turistas. Testemunhe o recente aumento de projetos multibilionários de infraestrutura na Arábia Saudita e nos Emirados Árabes Unidos, incluindo a Cidade Econômica King Abdullah e a Saudi Power Network. Os estados do GCC também estão fazendo grandes investimentos financeiros no mundo desenvolvido: em agosto de 2007, a fabricante petroquímica Saudi Basic Industries Corporation (SABIC) gastou 11,6 bilhões de dólares para adquirir a GE Plastics, com sede em Massachusetts. No ano anterior, a SABIC pagou 700 milhões de dólares para adquirir a Huntsman Petrochemicals, com sede no Reino Unido. No outono de 2007, a Mubadala Development Company, um veículo de investimento do governo de Abu Dhabi, comprou participações na empresa de private equity Carlyle Group e na fabricante de chips AMD, com sede na Califórnia. E em junho de 2008, a Autoridade de Investimentos de Abu Dhabi, o fundo soberano de Abu Dhabi, investiu 7,5 bilhões de dólares no Citigroup, com sede em Nova York. Enquanto isso, os investimentos do GCC na China, Índia e África estão ocorrendo em uma escala sem precedentes. Os investidores do Golfo se sentem mais confortáveis do que os ocidentais em fechar negócios em economias emergentes, em parte por causa de seus vínculos diaspóricos e culturais com alguns desses países e em parte porque têm menos preocupações do que os ocidentais sobre se essas regiões adotam as normas democráticas. Como nos disse um executivo de telecomunicações do Oriente Médio: “Os grandes têm muito medo de entrar no mundo em desenvolvimento. Eles não sabem o que esperar e, portanto, ficam longe. Geralmente sabemos o que esperar — e mesmo que não saibamos, estamos confortáveis o suficiente com a incerteza para assumir riscos.” Nesta nova era de liquidez de petrodólares, são os estados do GCC (não Wall Street, nem a Main Street, EUA, nem a cidade de Londres) que estão alterando as estratégias das empresas e até mesmo as carreiras dos gerentes — e essas estão entre as consequências mais prosaicas. As atividades agressivas de investimento do GCC, juntamente com a abertura dos estados membros à globalização, estão aproximando o Golfo mais do que nunca do centro do sistema financeiro internacional. Wall Street e Londres continuam sendo centros críticos, é claro. Porém, com mais frequência, banqueiros e financistas de Nova York e do Reino Unido estão chegando, digamos, a Dubai ou Jidda, de mãos dadas, buscando reuniões com investidores do Golfo que possam financiar seus projetos, resgatar suas organizações ou ajudá-los a aproveitar oportunidades em novas áreas, como a banca islâmica. Como resultado desses esforços, o tecido institucional do Oriente Médio e da África está mudando. As conexões que executivos e formuladores de políticas nesses locais estão estabelecendo com seus colegas na China, na Índia e no resto da Ásia gerarão uma mudança sistêmica mais ampla no comércio e nas finanças internacionais nas próximas décadas. Nas páginas seguintes, descreveremos essa transformação, examinando como o cenário econômico no Ocidente será afetado pelo Conselho de Cooperação do Golfo nas próximas décadas, como os mercados emergentes próximos serão remodelados e, finalmente, como o ambiente doméstico do GCC será reconfigurado. Remodelando o Ocidente As atividades do GCC estão afetando o Ocidente de três maneiras importantes. Primeiro, os países ricos em petróleo estão financiando enormes déficits, particularmente os dos Estados Unidos. Em segundo lugar, os estados árabes estão comprando cada vez mais ativos corporativos, embarcando em uma onda de negócios de fusões e aquisições e injetando cada vez mais capital nas organizações ocidentais. E terceiro, à medida que executam suas estratégias agressivas de desenvolvimento e investimento, os estados do GCC estão extraindo talentos de liderança de um grupo global já limitado. Uma importante fonte de capital. Com um déficit em conta corrente de 738 bilhões de dólares em 2007, de acordo com o Bureau of Economic Analysis dos EUA, os Estados Unidos se tornaram a maior nação devedora na história do capitalismo moderno. As razões exatas por trás desse enorme déficit estão em debate; mas está claro que, para garantir a estabilidade econômica, o déficit comercial precisa ser financiado por um excedente equivalente de entradas de capital. Países estrangeiros, principalmente Japão e China, demonstraram um apetite saudável pela compra de grandes quantidades de títulos dos EUA. Esses países têm muito pouco a ganhar (e muito a perder) quando o dólar americano enfraquece, então parece razoável supor que seus interesses estejam alinhados com os da economia dos EUA. O mesmo vale para os países do Golfo: faz muito sentido que eles financiem o déficit em conta corrente dos EUA. Estrategicamente, os Estados Unidos ainda fornecem o guarda-chuva de segurança que ajuda a proteger os regimes da região. Economicamente, um dólar americano forte é importante para maximizar o poder de compra das receitas do petróleo do Golfo. Essas receitas crescentes estão sendo usadas para comprar bens e serviços da China e do Japão, cujas importações cresceram rapidamente como parcela do total das importações para os estados do GCC. Eles também estão sendo gastos em produtos da União Europeia, que atualmente é o maior parceiro comercial do GCC. Paradoxalmente, proporcionalmente menos está sendo comprado nos Estados Unidos. A Ásia continua financiando quase metade do déficit americano em conta corrente, mas os países exportadores de petróleo representam uma parcela crescente do capital líquido que flui para os Estados Unidos (veja o quadro “Saldos em conta corrente”). Entre 2002 e 2006, as receitas de exportação de petróleo dos países do GCC foram bem superiores a 1,5 trilhão de dólares e, em 2007, o superávit financeiro dos estados membros foi de cerca de 249 bilhões de dólares, o que permitiu ao GCC financiar direta ou indiretamente cerca de um quarto do déficit em conta corrente dos Estados Unidos. Saldos da conta corrente (US$ bilhões) Inundados de liquidez, os estados do GCC hoje financiam direta ou indiretamente cerca de um quarto do déficit em conta corrente dos EUA. Esses estados agora desempenham um papel quase tão importante quanto a China na acumulação de grandes quantidades de títulos dos EUA. É improvável que a importância dos recursos energéticos do Golfo diminua: os Estados Unidos e, na verdade, o resto do mundo, continuarão comprando combustíveis fósseis caros no futuro próximo, independentemente dos caprichos das taxas de juros, dos preços da habitação e dos saldos dos cartões de crédito dos EUA. E apesar da maior ênfase em energias alternativas, as fontes de energia predominantes em todo o mundo nas próximas décadas continuarão sendo petróleo, gás natural e carvão. Os preços do petróleo bruto triplicaram desde 2002 e não mostram sinais de voltar aos níveis anteriores (do último boom do petróleo até o início dos anos 2000, os preços permaneceram abaixo de $30 por barril). A demanda global por petróleo continua forte e aumentará ainda mais para acomodar o rápido crescimento na China, Índia e outros mercados emergentes. Parceiro e investidor em empresas ocidentais. Historicamente, os investidores estrangeiros tiveram dificuldades quando investiram em empresas dos EUA; isso aconteceu com os estados do GCC na era anterior de liquidez de petrodólares. No passado, quando a economia dos EUA estava repleta de liquidez, os investidores estrangeiros tinham que competir com empresas locais de capital privado e capital de risco pelos melhores negócios. Dessa forma, os investidores estrangeiros geralmente não obtinham retornos consideráveis de seus investimentos nos EUA. Hoje, com o Golfo novamente inundado de liquidez e a economia americana sem ela, a situação é muito diferente. Em muitos casos, a intensa atividade de fusões e aquisições e investimentos fez com que as organizações do GCC tivessem participações minoritárias em empresas ocidentais. Considere a estratégia recente da Autoridade de Investimentos de Abu Dhabi: com cerca de 30 anos, o ADIA é um dos fundos soberanos mais antigos que existem, com investimentos no valor, segundo algumas estimativas, de 900 bilhões de dólares. Como braço do governo, seu mandato é criar um portfólio de participações predominantemente estrangeiras para garantir a segurança financeira do emirado. Até muito recentemente, a ADIA se manteve discreta, restringindo suas participações em empresas de capital aberto a 4,9% ou menos para evitar obrigações de divulgação. Em seguida, comprou uma participação altamente divulgada no Citigroup por 7,5 bilhões de dólares em novembro de 2007, quando o gigante de Wall Street fracassou sob o peso das crescentes perdas de investimentos em títulos lastreados em hipotecas. Esse acordo, que marcou a nova e decididamente mais ativa abordagem de investimento da ADIA, acabou colocando o maior investidor institucional do mundo nas primeiras páginas dos jornais de todo o mundo. Outros investidores dos países do GCC demonstraram um apetite igualmente voraz pela aquisição de ativos estrangeiros altamente visíveis (veja o quadro “Principais investimentos no Golfo desde 2004”). Alguns dos negócios mais conhecidos foram no setor petroquímico, mas outros também envolveram instituições culturais (Grupo Tussauds), bancos (Citigroup, HSBC), empresas de telecomunicações (Celtel Africa, Mobitel) e redes hoteleiras (Fairmont Hotels, Travelodge). Principais investimentos no Golfo desde 2004 Uma das maneiras pelas quais os estados do GCC estão moldando o capital global é fazendo investimentos financeiros significativos em mercados emergentes e no mundo desenvolvido. Listamos aqui negócios avaliados em $1 bilhão ou mais. $1 bilhão na Alemanha Dubai International Capital (EAU) adquiriu 2% de participação na DaimlerChrysler Janeiro de 2005 $1,05 bilhão nos EUA A Emaar Properties (Emirados Árabes Unidos) adquiriu a John Laing Homes Junho de 2006 $1,15 bilhão nos EUA A Dubai Ports International (EAU) adquiriu a CSX World Terminals Fevereiro de 2005 $1,33 bilhão no Sudão MTC (Kuwait) adquiriu 61% da Mobitel Fevereiro de 2006 $2,31 bilhões na Tunísia A TECOM-DIG (EAU) adquiriu 35% de participação na Tunisie Telecom Maio de 2006 $2,59 bilhões no Paquistão Etisalat (EAU) adquiriu 26% de participação na Pakistan Telecommunication Março de 2006 $2,93 bilhões na África MTC (Kuwait) adquiriu 85% de participação na Celtel Maio de 2005 $3,26 bilhões na Arábia Saudita A Etisalat (EAU) adquiriu licença de telecomunicações para operar na Arábia Saudita Março de 2004 $3,8 bilhões no Kuwait A Qatar Telecom adquiriu 51% de participação na National Mobile Telecommunications Março de 2007 $3,9 bilhões em Ontário O príncipe Al-Waleed bin Talal (Arábia Saudita) adquiriu a Fairmont Hotels Janeiro de 2006 $4,2 bilhões na Irlanda Arcapita (Bahrein) adquiriu o Viridian Group Dezembro de 2006 $6,11 bilhões na Arábia Saudita MTC (Kuwait) adquiriu licença de telecomunicações para operar na Arábia Saudita Junho de 2007 $6,55 bilhões na Turquia A Oger Telecom (Arábia Saudita) adquiriu 55% de participação na Turk Telekom Julho de 2005 $6,6 bilhões no Reino Unido Singularis (Arábia Saudita) de Maan Al-Sanea adquiriu 3,1% de participação no HSBC Abril de 2007 $6,89 bilhões no Reino Unido Dubai Ports World (Emirados Árabes Unidos) adquiriu a P&O Março de 2006 $7,5 bilhões nos EUA A Autoridade de Investimentos de Abu Dhabi (EAU) adquiriu 4,9% do Citigroup Junho de 2008 $11,6 bilhões nos EUA A SABIC (Arábia Saudita) adquiriu a GE Plastics Agosto de 2007 É verdade que os Estados Unidos certamente perderam parte de seu fascínio como lugar para estacionar a riqueza do petróleo, em parte por causa das restrições impostas após os ataques de 11 de setembro. Conforme exemplificado pelas enormes consequências políticas sobre o acordo dos portos de Dubai em fevereiro de 2006 — a venda de empresas de gestão portuária em seis grandes portos marítimos dos EUA para uma empresa com sede nos Emirados Árabes Unidos foi criticada por preocupações sobre se isso representaria uma violação de segurança — os Estados Unidos começaram a ver o dinheiro do Golfo sob uma ótica rigorosa de suspeita. Mas outros no Ocidente não são tão cautelosos: os europeus estão se esforçando para participar da ação. O Reino Unido, em particular, cortejou ativamente bilhões do Golfo e promoveu Londres como o centro global de reciclagem de petrodólares preferido. Cada vez mais, os superávits do Golfo estão sendo injetados de volta na economia global para impulsionar os mercados acionários internacionais e fornecer uma fonte imediata de liquidez financeira — via Europa, não Estados Unidos. Um sinal da maior integração entre o GCC e os mercados de capitais europeus é a popularidade da Global Depository Receipts, com sede em Londres, em relação aos American Depository Receipts. Na última década, os antigos títulos atraíram uma dúzia de compradores originários do Bahrein, Omã, Catar e Emirados Árabes Unidos. Um competidor na guerra por talentos. Os estados do GCC precisam de pessoas treinadas para executar suas novas estratégias agressivas de investimento e desenvolvimento doméstico e, inevitavelmente, atrairão talentos de liderança de um pool global já limitado. Isso mudará o campo de jogo, aumentando os níveis de remuneração para todos os trabalhadores, estejam eles baseados no Golfo ou não. Mais de um quarto dos 35 milhões de residentes do GCC são estrangeiros, a maioria deles empregados como trabalhadores domésticos. A maioria das empresas que se mudam para ou já estão sediadas na região também são forçadas a procurar trabalhadores profissionais no exterior. Essas empresas em rápido crescimento não estão apenas recrutando novas contratações dos Estados Unidos e da Europa; elas estão cortejando agressivamente talentos de países vizinhos do Oriente Médio e do Norte da África, bem como da Índia e do Paquistão, fontes de talento cada vez mais exploradas pelo Ocidente. Além disso, à medida que a Goldman Sachs, a Morgan Stanley e outras empresas de primeira linha do Ocidente migram para a região, as empresas do GCC estão oferecendo grandes recompensas de petrodólares para atrair banqueiros e consultores poderosos de Wall Street. Esses bônus elevaram ainda mais o nível, já que as multinacionais respondem para não perder seus talentos no Golfo. Em 2006, os níveis salariais médios no GCC aumentaram mais de 9% em comparação com o ano anterior, com a maioria desses aumentos vindo dos setores mais sofisticados de engenharia e finanças. Remodelando o exterior próximo Outro efeito importante dos superávits de petrodólares é evidente nos esforços dos estados do GCC para transformar suas relações comerciais e interesses em seu exterior próximo — a região do Oriente Médio e Norte da África. Nações dessa região, como Egito, Jordânia, Marrocos e Síria, estão apresentando oportunidades de investimento atraentes para os estados do GCC, assim como o Paquistão, a Turquia e as economias do Sudeste Asiático, como a Malásia. Na verdade, uma tendência importante nos investimentos recentes no Golfo tem sido a crescente propensão dos executivos a olharem para o sul e para o leste, em vez de voltarem ao foco para o oeste. As empresas do Oriente Médio, embora continuem atentas a investimentos atraentes no Ocidente, estão reconhecendo que podem aproveitar os preços mais baixos dos ativos em alguns mercados emergentes e, devido à hesitação de outros players globais em entrar e operar nessas regiões, podem ocupar segmentos inteiros de mercado. Devido à hesitação de outras pessoas em entrar na região do Oriente Médio, as empresas do GCC podem dominar segmentos inteiros de mercado. Olhando para o sul. Um exemplo é o Zain (anteriormente conhecido como Grupo MTC), um provedor de serviços de telecomunicações móveis do Kuwait estabelecido em 1983 como uma joint venture entre o governo e investidores privados do Kuwait. Nos últimos cinco anos, a Zain embarcou em uma agressiva onda de gastos, investindo mais de 15 bilhões de dólares para adquirir 20 empresas no Oriente Médio e na África. Desde 2003, cresceu de 600.000 clientes para mais de 45 milhões de clientes, com receita de 5,9 bilhões de dólares. O crescimento da empresa foi influenciado de forma mais significativa pela aquisição da Celtel International, em maio de 2005, uma das principais provedoras de telecomunicações móveis na África Subsaariana. A Zain agora está presente em 15 países da África (e em mais sete no Oriente Médio). Ela continua crescendo e aspira a se juntar às 10 maiores empresas de telecomunicações móveis do mundo. A rápida expansão da empresa foi estimulada por seu acesso a crédito barato — o custo da dívida da Zain era significativamente menor do que o de concorrentes regionais, como a Orascom Telecom no Egito e a MTN na África do Sul. Além disso, a Autoridade de Investimento do Kuwait — fundo soberano do Kuwait, estimado em mais de 225 bilhões de dólares em ativos — tem uma participação de 25% na Zain e continua sendo sua maior acionista. A maioria das operadoras móveis ocidentais teria receio de entrar em uma região tão fundamentalmente diferente da sua, mas os executivos do Oriente Médio da Zain agora veem sua empresa como uma empresa de telecomunicações global que se tornará principalmente africana nos próximos dias. Com empresas como Zain e MTN percorrendo o continente africano, empresas ocidentais, como a Vodafone, tiveram que se sentar e prestar atenção. Olhando para o leste. A China e a Índia têm atraído fluxos crescentes de capital do GCC. Negócios recentes na China, um país que obtém mais da metade de seu petróleo e gás natural importados do Oriente Médio, incluem uma refinaria de 5 bilhões de dólares que o Kuwait está construindo na província chinesa de Guangdong, instalações de petróleo bruto com capacidade de 30 milhões de toneladas métricas que a Arábia Saudita está instalando na Ilha de Hainan e uma potencial joint venture entre a Saudi Aramco e a empresa petroquímica chinesa Sinopec para criar uma série de novas refinarias em toda a região. Cada vez mais o setor de energia está sob a gestão de empresas estatais em todo o mundo — árabes, chinesas e russas. À medida que as empresas chinesas tentam criar a infraestrutura para garantir o acesso de seu país ao petróleo e à medida que uma porcentagem maior dos recursos mundiais está nas mãos do estado, as chamadas grandes empresas ocidentais (BP, Total, Exxon Mobil) estão cada vez mais sendo relegadas a funções coadjuvantes no setor. O surgimento desses novos players estatais, juntamente com a dependência do Ocidente do petróleo de alguns países, deu maior importância ao papel da tecnologia como fonte de vantagem competitiva no setor de energia. As companhias petrolíferas ocidentais, com o tempo, cederam essa vantagem tecnológica a empresas estatais: pense nas parcerias da Saudi Aramco com a Dow e a Sumitomo em complexos petroquímicos integrados a refinarias. Enquanto isso, o tráfego direto entre duas regiões com excedente de capital, o Oriente Médio e a China, agora está bem estabelecido. O investimento de e para a China é impulsionado por grandes negócios, muitas vezes orquestrados de cima para baixo. Por outro lado, as conexões indianas com o Oriente Médio continuam sendo mais populares, lideradas pela grande diáspora do sul da Ásia nos estados do Golfo. (Veja o livro mais recente de Tarun Khanna, Bilhões de empreendedores.) O tamanho exato das comunidades de expatriados no GCC é difícil de estabelecer, mas algumas estimativas sugerem que atualmente existem mais de 4 milhões de indianos no Golfo e, em alguns países do GCC, indianos e paquistaneses representam mais de 60% da população. Esses trabalhadores ocuparam principalmente empregos administrativos e de colarinho azul, mas recentemente começaram a se mudar para cargos técnicos e gerenciais mais qualificados. O Banco da Reserva da Índia (RBI) informou que os indianos que vivem no exterior transferiram cerca de 25 bilhões de dólares para a Índia no ano fiscal de 2005-2006; quase um quarto dessas remessas veio da região do Golfo. As entradas de capital facilitaram a criação de novos negócios e a formação de organizações de serviço social, como casas de repouso e instituições educacionais em alguns estados indianos. O estado de Kerala, no sudoeste da Índia, é um exemplo notável: Kerala tem uma população de cerca de 32 milhões. Por causa dos altos níveis de desemprego lá, um keralita em cada seis trabalha no exterior e mais de 90% desses emigrantes estão baseados no Golfo. Em 2007, os keralitas enviaram remessas para casa que representaram 20% do produto interno líquido do estado e foram essenciais para melhorar os padrões de vida em todo o estado. Fortes vínculos diaspóricos como esses estão dando aos estados do GCC uma posição poderosa de influência na região. Remodelando a casa Talvez as transformações mais fundamentais estejam acontecendo nos próprios países do GCC. Em meio à colossal acumulação de riqueza nos últimos anos, seria de se esperar que os estados produtores de petróleo se deixassem levar pela complacência, tentados a viver exclusivamente — e, na verdade, com bastante conforto — de seus abundantes excedentes. Você estaria errado. A região do Golfo tem a intenção de criar um nome para si mesma como centro de inovação. Os mercados de bens e serviços que entram e são vendidos fora dos países do GCC estão crescendo. Uma rivalidade saudável surgiu entre os estados do GCC para serem reconhecidos como a destino para logística de classe mundial, imóveis, turismo, assistência médica, energia alternativa e assim por diante. Isso levou a alguns esforços agressivos nos estados do GCC para melhorar suas instituições financeiras e desenvolver infraestruturas sustentáveis de ponta. Desenvolver uma economia industrial e de serviços de classe mundial. Considere o que a Mubadala Development Company de Abu Dhabi alcançou em apenas seis anos. Em março de 2007 Fortuna artigo rotulou a capital dos Emirados Árabes Unidos como a “cidade mais rica do mundo”. Rico? Absolutamente. Moderno? Com certeza, já que Abu Dhabi se encheu das armadilhas do capitalismo do início do século XXI. Mas Abu Dhabi ainda não é uma economia “desenvolvida”; está atrasada no desenvolvimento de infraestrutura, educação, saúde e inovação, e não tem uma infraestrutura institucional indígena para apoiar a atividade econômica local nessas áreas. (Para mais informações sobre desenvolvimento de infraestrutura em economias emergentes, consulte “Gigantes emergentes: construindo empresas de classe mundial em países em desenvolvimento”, de Tarun Khanna e Krishna G. Palepu, em outubro de 2006.) É claro que não ajuda que a maioria de seus cidadãos esteja acostumada a ser apoiada pelo governo e, até muito recentemente, não estivesse totalmente familiarizada com o tumulto do empreendedorismo e da concorrência global. Tendo aprendido duras lições da era mais recente do petróleo barato, os líderes de Abu Dhabi querem mudanças: um futuro em que sua renda não esteja tão intrinsecamente ligada ao preço volátil de uma mercadoria. Em particular, eles querem uma economia industrial e de serviços desenvolvida com empregos significativos e oportunidades de liderança para os cidadãos. Mas eles sabem que não conseguem imitar a trajetória trabalhista de baixos salários seguida por vários países, incluindo China e Coréia do Sul. Isso levaria muito tempo e exigiria muitas mudanças nas instituições subjacentes. Abu Dhabi também não pode seguir o exemplo indiano de confiar no desenvolvimento empresarial indígena de baixo para cima. Ela carece dos profundos talentos técnicos altamente qualificados e da grande força de trabalho que caracterizam pelo menos algumas metrópoles indianas. Com isso em mente, o presidente dos Emirados Árabes Unidos, Sheikh Khalifa bin Zayed Al Nahyan, emitiu um decreto em 2002 estabelecendo Mubadala como um veículo de investimento de propriedade do governo. Ao contrário do mandato da ADIA de construir e gerenciar um portfólio financeiro, a Mubadala foi encarregada de nada menos do que transformar Abu Dhabi no centro do Golfo, estabelecer negócios em setores estratégicos no país e colaborar com parceiros no exterior. Essa ênfase em parcerias ativas como base central para o desenvolvimento interno de Abu Dhabi marca uma ruptura com o passado, no qual os líderes dos estados do Golfo delegaram decisões de investimento a banqueiros e executivos ocidentais. O Mubadala já deixou sua marca. Em 2005, a Mubadala comprou 5% da Ferrari por 138 milhões de dólares e, em 2007, uma afiliada da Mubadala, a Aldar Properties, adquiriu os direitos de montar o primeiro parque temático da Ferrari do mundo, o Ferrariland, em Abu Dhabi. A Mubadala então usou seus contatos para se juntar, a partir de 2009, ao circuito de corrida de Fórmula 1. Por meio de postos avançados planejados do Guggenheim e do Louvre em Abu Dhabi, o governo está classificando o emirado agressivamente como um destino cultural e turístico. Até mesmo a venerável GE anunciou em julho de 2008 um acordo de longo prazo com a Mubadala que inclui uma joint venture de 8 bilhões de dólares focada no desenvolvimento de infraestrutura na região. O trabalho de desenvolvimento do grupo de investimento no setor de serviços financeiros ainda está em andamento, mas um dos primeiros negócios feitos — a compra de uma participação de 7,5% no conhecido Grupo Carlyle em 2007 por 1,35 bilhão de dólares — estabeleceu um relacionamento importante para a Mubadala. Outro foco da Mubadala são os cuidados de saúde. Tradicionalmente, Abu Dhabi envia seus cidadãos para o exterior em busca de assistência médica — cerca de 60% dos 1 bilhão de dirhams gastos em assistência médica estrangeira a cada ano não são para serviços médicos, mas para despesas de viagem de pacientes. O emirado agora quer criar um sistema de saúde de classe mundial em casa. A Mubadala liderou novamente o caminho, participando de projetos conjuntos com o Centro de Diabetes do Imperial College of London e a Cleveland Clinic e estabelecendo o Centro de Medicina Esportiva e de Joelhos de Abu Dhabi. Embora o objetivo da Mubadala seja tratar os cidadãos de Abu Dhabi de forma mais eficaz em casa, ela também espera que o país atraia vizinhos ricos que normalmente viajam para os Estados Unidos ou a Europa para tratamento. Em termos de serviços industriais, a Mubadala fez uma parceria com a Dubai Aluminium para criar a Emirates Aluminium (EMAL). Quando a gigantesca fundição da EMAL, de 720.000 toneladas por ano, for concluída em 2010, Abu Dhabi se tornará um dos produtores de alumínio mais importantes do mundo, com quase 5% da capacidade total mundial. Embora parte desse alumínio seja para exportação, as indústrias locais devem usar grande parte da produção, e a Mubadala está procurando parceiros na Europa para capitalizar suas ações. Então, peças automotivas de alumínio de alta qualidade, talvez até estruturas de veículos e componentes de aeronaves, poderiam ser fabricados localmente. A participação de 17% da Mubadala na holandesa Spyker Cars, que é feita de alumínio, e sua participação de 35% na italiana Piaggio Aero, são os alicerces da presença do país em várias indústrias importantes. Finalmente, os executivos da Mubadala planejam avançar ainda mais na cadeia de valor global em alguns setores tecnologicamente avançados. A participação da Mubadala na AMD, a segunda maior fabricante mundial de microprocessadores de computador, lhe deu uma posição no setor de alta tecnologia. A Iniciativa Masdar da Mubadala e seu braço comercial, a Abu Dhabi Future Energy Company, pretendem liderar o desenvolvimento, ironicamente, de tecnologias alternativas de energia. A Iniciativa Masdar, agora em andamento, é um projeto de desenvolvimento que compreenderá um centro de pesquisa, uma universidade desenvolvida em parceria com o MIT e uma zona econômica especial projetada para promover a inovação e a comercialização de fontes alternativas de energia. Os líderes de Abu Dhabi reconhecem que um dia ou o petróleo acabará ou o mundo se afastará dos combustíveis fósseis. Mas mesmo quando o petróleo não é mais a mercadoria mais importante do mundo, Abu Dhabi planeja ser uma força a ser reconhecida na economia mundial. O modelo de desenvolvimento que o Mubadala está criando já está sendo imitado em toda a região do Golfo. Criação de um mercado financeiro paralelo. Tão importante quanto os fundos de desenvolvimento semelhantes aos de Mubadala é o interesse ressurgente nas finanças islâmicas — uma tendência cujo impacto vai muito além das fronteiras do GCC. Para entender o significado dessa tendência, é preciso primeiro entender as restrições que o Islã impõe a alguns tipos de comércio. Em sua essência, as finanças islâmicas são uma indústria impulsionada pela fé, com suas bases nas proibições islâmicas de costela (juros) e gharar (risco excessivo). Assim, para cumprir o conjunto da lei religiosa islâmica, chamada sharia, os muçulmanos praticantes precisam evitar transações puramente baseadas em riscos, pagar ou receber juros de qualquer forma e investir em “setores de pecado” proibidos, como álcool, jogos de azar e pornografia. Embora essas restrições tenham existido por todos os 1.400 anos do Islã, foi somente com o primeiro boom do petróleo na década de 1970 que o mercado muçulmano se tornou significativo o suficiente e o uso de instrumentos financeiros foi difundido o suficiente para incubar a demanda por serviços financeiros compatíveis com a sharia. Um grupo de instituições financeiras islâmicas surgiu durante esse período, incluindo o Banco Islâmico de Desenvolvimento (1975), a Casa Financeira do Kuwait (1977) e o Banco Islâmico da Jordânia (1978). Em parte devido a uma queda subsequente nos preços do petróleo, esses primeiros bancos islâmicos permaneceram pequenos e locais durante as décadas de 1980 e 1990. No entanto, com a alta dos preços do petróleo e a percepção de um renascimento das finanças islâmicas após 11 de setembro, esses bancos certamente não estão sendo passivos desta vez. Os petrodólares do Golfo estão apoiando ativamente a crescente preferência regional por realizar transações que estejam em conformidade com a lei islâmica. O setor tem crescido de 15% a 20% ao ano. Mais de 350 bancos islâmicos agora fornecem produtos e serviços em cerca de 60 países em todo o mundo. Estimativas conservadoras sugerem que as instituições islâmicas estão administrando mais de 500 bilhões de dólares em ativos. Embora esse valor represente apenas cerca de 1% dos ativos bancários globais — aproximadamente do tamanho do Wells Fargo, o quinto maior banco dos Estados Unidos em termos de ativos — essas instituições estão crescendo na taxa mais rápida do setor bancário, de acordo com o Relatório Mundial de Competitividade Bancária Islâmica de 2007. Espera-se que eles tenham mais de 1 trilhão de dólares em ativos sob gestão até 2010, à medida que continuam conquistando uma parcela crescente dos negócios dos 1,6 bilhão de muçulmanos do mundo. As instituições financeiras islâmicas estão crescendo na taxa mais rápida do setor bancário. Com certeza, certas organizações ocidentais, como HSBC, BNP Paribas, Standard Chartered e Citigroup, vêm colhendo os lucros do sistema bancário islâmico há quase uma década, administrando operações compatíveis com a sharia no Golfo e na Ásia. Mas agora eles enfrentam a concorrência de uma série de novos concorrentes de peso pesado, como Morgan Stanley, Barclays Capital e Deutsche Bank, bem como de empresas menores, como o WestLB e bancos locais do Oriente Médio, em uma farra de expansão. Há muito dinheiro a ser administrado no Golfo — e mais está chegando. Nos próximos 25 anos, de acordo com um relatório recente da Goldman Sachs, o lucro acumulado de petróleo e gás natural acumulado na região do GCC pode chegar a $4 trilhões a $5 trilhões. Até um terço disso poderia ser canalizado por meio de instrumentos financeiros islâmicos. Além disso, o boom imobiliário regional provocado pelo petrodólar criou enormes oportunidades para financiamento de projetos e infraestrutura. Atualmente, o GCC tem projetos de construção ativos no valor de mais de 2,7 trilhões de dólares, incluindo a multibilionária Cidade Econômica King Abdullah, a Saudi Power Network e o projeto de resort turístico e de lazer Bawadi em Dubai. Os bancos com as credenciais corretas da sharia podem se beneficiar dessas e de futuras oportunidades. Vários países — não apenas os muçulmanos, como a Malásia ou o Bahrein, que tradicionalmente lideram esse setor — estão se esforçando para se tornarem centros de investimento compatíveis com a sharia. Na esperança de aproveitar alguns dos 200 bilhões de dólares em fundos árabes atualmente administrados por instituições suíças tradicionais, o Faisal Private Bank, o primeiro banco privado islâmico europeu, foi lançado na Suíça em 2006. Alguns meses depois, em março de 2007, o Banco Europeu de Investimento Islâmico foi licenciado no Reino Unido e se tornou o primeiro banco de investimento dedicado em conformidade com a sharia na Europa. O governo do Reino Unido também planeja se tornar o primeiro governo ocidental a emitir sukuks (Certificados financeiros islâmicos semelhantes aos títulos) até 2009, fortalecendo ainda mais a tentativa de Londres de se tornar o principal centro financeiro islâmico no Ocidente. Nos Estados Unidos, onde os esforços nacionais para atender aos investidores do Golfo estão longe de ser intensivos, instituições financeiras como o Devon Bank, com sede em Chicago, estão reconhecendo áreas de oportunidade. Devon é um pequeno banco com sede em um bairro etnicamente diverso que inclui uma grande população muçulmana (principalmente de Bangladesh, Índia e Paquistão). Os gerentes da Devon ouviram a preocupação de alguns de seus clientes muçulmanos de que os produtos e serviços financeiros convencionais oferecidos não estavam de acordo com suas práticas religiosas. Então, em 2003, o banco começou a fornecer hipotecas compatíveis com a sharia para muçulmanos locais. Os negócios decolaram, as notícias do programa se espalharam boca a boca e logo Devon estava recebendo perguntas de comunidades muçulmanas carentes em todo o país. Respondendo a essa demanda, Devon expandiu seu programa para cobrir 36 dos 50 estados dos EUA e as hipotecas islâmicas agora constituem mais de 75% da carteira total de hipotecas do banco. Em 2001, o gigante hipotecário americano Freddie Mac também começou a entrar no mercado hipotecário compatível com a sharia por meio de quatro bancos locais, incluindo Devon. No entanto, o volume de transações permaneceu muito pequeno; a empresa comprou apenas cerca de 250 milhões de dólares em hipotecas islâmicas em 2007. No geral, o setor financeiro islâmico nos Estados Unidos continua subdesenvolvido, especialmente em comparação com os esforços agressivos e apoiados pelo governo que estão sendo feitos nos centros financeiros de Londres e Kuala Lumpur. Embora essa negligência não sinalize sérias consequências negativas para os mercados financeiros dos EUA no curto prazo, ela pode muito bem se tornar uma oportunidade perdida à medida que a demanda por esses serviços cresce em conjunto com a riqueza de petrodólares do Golfo. • • • Até o momento, o foco do Ocidente nos efeitos crescentes do excedente de petrodólares tem sido bastante restrito: por exemplo, a mídia restringiu a cobertura ao impacto do petróleo caro e aos custos impostos sobre e por nações com escassez de energia e de rápido crescimento, como China e Índia. Na medida em que qualquer atenção tem sido dedicada à forma como os petrodólares estão sendo gastos, os holofotes estão voltados para as atividades de fundos soberanos cada vez mais poderosos que estão agindo quase como compradores de último recurso, assumindo participações acionárias em bancos e casas de investimento dos EUA em dificuldades. Em nossa opinião, esse talvez seja o menos importante dos efeitos que os excedentes de petrodólares estão tendo no comércio global. Os esforços dos estados do GCC para reformular suas relações comerciais e interesses em seu exterior próximo — a região do Oriente Médio e Norte da África — são mais importantes do que seus esforços para socorrer o Ocidente. E as iniciativas do GCC para reconfigurar e fortalecer a infraestrutura e o desenvolvimento institucional em casa são ainda mais importantes. Para os executivos ocidentais, o significado mais amplo dessa transformação está em sua compreensão coletiva do capitalismo global: parceiros em potencial e concorrentes emergentes virão cada vez mais dos estados do GCC, assim como as infusões de capital. Os melhores talentos chegarão a esses países, atraídos por oportunidades de gestão de alto nível e salários de alto nível. A região do Golfo está repleta de muito mais do que apenas petróleo. Tem a ambição, o talento e o capital para ser um importante centro no sistema financeiro mundial. Ela não pode e não deve ser ignorada.

Onde as nações ricas em petróleo estão fazendo suas apostas

Resumo.

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