Pesquisa: Como a crise financeira aumentou drasticamente a desigualdade de riqueza nos EUA

Vivemos em tempos desiguais. As causas e as consequências das crescentes disparidades de renda e riqueza se tornaram um debate decisivo de nossa época. Os pesquisadores fizeram grandes avanços na documentação das tendências da desigualdade de renda ou de riqueza nos Estados Unidos, mas ainda sabemos pouco sobre como as duas evoluem juntas - uma questão importante para entender as causas da desigualdade de riqueza. Com base em nossa pesquisa recente, sabemos que os preços dos ativos têm sido um dos principais determinantes da desigualdade nos Estados Unidos do pós-guerra. Embora a desigualdade de renda tenha aumentado durante décadas, a desigualdade de riqueza não mudou muito até mais recentemente. Por que não? Nossa pesquisa demonstra que pessoas mais ricas e menos ricas possuem diferentes tipos de ativos: a classe média tem uma parcela maior de sua riqueza em moradia, enquanto os ricos possuem mais ações. Uma consequência importante dessa descoberta é que os booms imobiliários levam a ganhos de riqueza para famílias de classe média alavancadas e tendem a diminuir a desigualdade de riqueza. Os booms do mercado de ações aumentam principalmente a riqueza no topo da distribuição de riqueza, onde os portfólios são dominados por ações de empresas listadas e não listadas, aumentando assim a desigualdade de riqueza. A existência desses diferentes portfólios significa que a desigualdade de riqueza é essencialmente uma corrida entre o mercado imobiliário e o mercado acionário. Durante longos períodos da história americana do pós-guerra, essa corrida tem sido o fator predominante das mudanças na distribuição de riqueza dos EUA. Nossa pesquisa exigiu um trabalho preparatório substancial porque não existiam dados para estudar essa questão no longo prazo. Superamos esse desafio compilando a Historical Survey of Consumer Finances (HSCF) - novos dados para a pesquisa de desigualdade de longo prazo nos Estados Unidos. Com o conjunto de dados em mãos, primeiro documentamos que os portfólios de investimento diferem sistematicamente ao longo da distribuição de riqueza. Enquanto os portfólios das famílias ricas são dominados por ações corporativas e não corporativas, o portfólio de uma família típica de classe média é altamente concentrado em imóveis residenciais e, ao mesmo tempo, altamente alavancado. Essas diferenças de portfólio são muito persistentes ao longo do tempo. Esse padrão implica que as mudanças nos preços dos ativos moldam a distribuição de riqueza e podem dissociar as tendências de desigualdade de renda e riqueza por longos períodos de tempo. Quando os preços dos ativos aumentam, a riqueza cresce mesmo sem a poupança das famílias e, portanto, pode compensar os efeitos que o baixo crescimento da renda e a diminuição das taxas de poupança têm sobre a acumulação de riqueza. Documentamos que essa dissociação existiu durante as quatro décadas anteriores à Crise Financeira. Durante esse período, a classe média perdeu rapidamente terreno para os 10% mais ricos em relação à renda, mas, de modo geral, manteve sua participação no patrimônio graças a ganhos substanciais no patrimônio imobiliário. Enquanto a renda dos 10% mais ricos mais do que dobrou desde 1971, a renda das famílias de classe média aumentou menos de 40% e a renda dos 50% mais pobres estagnou em termos reais. Quando se trata de riqueza, o quadro é diferente. Para os 50% mais pobres, a riqueza dobrou entre 1971 e 2007, apesar do crescimento zero da renda. Para a classe média e os 10% mais ricos, o patrimônio cresceu aproximadamente na mesma proporção, aumentando em um fator de 2,5, resultando em uma dissociação da desigualdade de renda e patrimônio por 40 anos. Para os 90% inferiores, as mudanças nos preços dos ativos foram particularmente importantes, representando a parte dominante do crescimento de sua riqueza antes do início da crise global em 2008. Estimamos que, entre 1971 e 2007, os 50% inferiores tiveram um crescimento de riqueza de 97% puramente devido às mudanças nos preços dos ativos - essencialmente, sua riqueza dobrou antes de levar em conta qualquer poupança. A metade superior da distribuição registrou ganhos de riqueza de aproximadamente 60% devido ao aumento dos preços dos ativos. Politicamente, é possível que esses grandes ganhos de riqueza para a classe média e média-baixa tenham ajudado a dissipar o descontentamento com a estagnação da renda por algum tempo. Depois veio a crise financeira. Quando os preços dos imóveis entraram em colapso em 2008, o valor das carteiras das famílias de classe média caiu substancialmente, enquanto a rápida recuperação dos mercados de ações impulsionou a riqueza no topo. Devido ao seu forte investimento em ações, os 10% das famílias mais ricas foram os principais beneficiários do boom do mercado de ações e, ao mesmo tempo, foram relativamente menos afetados pela queda nos preços dos imóveis residenciais. A consequência de perdas substanciais de riqueza na base e no meio da distribuição, juntamente com ganhos de riqueza no topo, produziu o maior pico de desigualdade de riqueza na história americana do pós-guerra. E sem que os preços das moradias mantivessem o crescimento da riqueza dos americanos, o aumento da desigualdade que vinha ocorrendo na renda há décadas tornou-se subitamente muito mais perceptível. Nossa pesquisa também estuda a divisão racial na riqueza. Quando se trata da situação financeira das famílias nos EUA, a raça continua sendo uma importante linha divisória. Os dados do HSCF oferecem uma nova perspectiva sobre a evolução de longo prazo da desigualdade de riqueza racial, que até agora era um território inexplorado, pois os dados de longo prazo simplesmente não estavam disponíveis. As disparidades raciais na renda são hoje tão grandes quanto eram na era pré-direitos civis. Em 1950, a renda da família branca média era cerca de duas vezes maior do que a renda da família negra média. Em 2016, a renda das famílias negras ainda é apenas metade da renda das famílias brancas. A diferença de riqueza racial é ainda maior do que a diferença de renda e ainda é tão grande quanto era nas décadas de 1950 e 1960. A média das famílias negras tem menos de 15% da riqueza da média das famílias brancas. A crise financeira atingiu as famílias negras de forma particularmente dura e anulou o pouco progresso que havia sido feito na redução da diferença de riqueza racial durante os anos 2000. O resumo geral é desolador. Documentamos que, ao longo de sete décadas, quase nenhum progresso foi feito na redução da diferença de renda entre brancos e negros. A diferença de riqueza racial é persistente e um fato marcante dos Estados Unidos do pós-guerra. A família negra típica continua mais pobre do que 80% das famílias brancas. As mudanças na desigualdade de riqueza americana nos últimos 70 anos foram dominadas por uma corrida entre o mercado de ações e o mercado imobiliário. Nossos resultados sugerem que a dinâmica dos preços dos ativos e a alocação de carteiras devem entrar no centro do palco das futuras pesquisas sobre as fontes e a dinâmica da desigualdade de riqueza. E a crise financeira deve ser considerada um momento definitivo no aumento da desigualdade de riqueza nos Estados Unidos.

Pesquisa: Como a crise financeira aumentou drasticamente a desigualdade de riqueza nos EUA

Resumo.

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