Pesquisa: VCs recompensam a autoapresentação em detrimento das qualificações

De Warren Buffett a Marc Andreessen, tem se tornado cada vez mais comum que os capitalistas de risco adotem o mantra de "apoiar pessoas, não empresas". Isso é compreensível, pois o sucesso de uma start-up depende em grande parte das capacidades de seus fundadores. Mas, é claro, é muito mais difícil avaliar objetivamente o potencial de um ser humano do que o de um plano de negócios ou de uma tecnologia específica. Embora existam algumas métricas quantitativas que os investidores podem utilizar, muitos acabam tomando decisões financeiras importantes com base, em grande parte, em informações que são autorrelatadas (e potencialmente infladas) pelos fundadores - e basta olhar para os fracassos amplamente divulgados de fundadores carismáticos, como Theranos ou WeWork, para ver os custos de tais investimentos. O que os VCs podem fazer para garantir que estão investindo em pessoas pelos motivos certos? E o que os fundadores podem fazer para demonstrar que são realmente um bom investimento? Em nossa pesquisa recente, exploramos os fatores que impulsionam as decisões de investimento em estágio inicial dos VCs e o sucesso de longo prazo das start-ups, com foco especial no impacto da experiência real dos fundadores em relação à forma como eles se apresentam. Usamos o LinkedIn para coletar dados sobre experiência e habilidades declaradas pelos fundadores de mais de 4.000 empreendimentos nos EUA. Para quantificar o conhecimento especializado real, analisamos a experiência empreendedora anterior dos fundadores, se eles haviam trabalhado em cargos gerenciais e se tinham mestrado ou doutorado em campos STEM relacionados aos domínios de suas start-ups. Por outro lado, para medir o conhecimento especializado que os fundadores estavam escolhendo para sinalizar aos investidores em potencial, usamos dados da seção Skills & Endorsements (Habilidades e endossos) autorrelatados em seus perfis do LinkedIn (já que essas habilidades são, em grande parte, uma forma de gerenciamento de impressões, em vez de um reflexo preciso do conhecimento especializado). Por fim, para determinar os sucessos de curto e longo prazo dessas empresas, usamos os dados do Crunchbase para rastrear o montante de financiamento que cada empreendimento levantou e se ele acabou saindo por meio de uma aquisição ou IPO. É interessante notar que a correlação entre a experiência real e a sinalizada dos fundadores foi bastante baixa em todos os setores: Indivíduos habilidosos não investiram necessariamente em autoapresentação, enquanto os que indicaram níveis mais altos de habilidade não tinham necessariamente a maior experiência ou qualificação. Essa tendência provavelmente contribuiu para nossa segunda descoberta: A experiência real foi o indicador mais forte de uma saída bem-sucedida, mas quando se tratou de financiamento, a sinalização de experiência fez muito mais diferença do que a experiência real. Em outras palavras, embora os resultados de longo prazo dependam mais da experiência real, o sucesso da captação de recursos de curto prazo pode depender mais da autoapresentação eficaz. Essas descobertas têm implicações tanto para os fundadores quanto para os investidores. Para os investidores, nossa pesquisa ilustra os desafios associados à avaliação confiável dos fundadores de start-ups. Embora a maioria dos investidores presumivelmente tenha como objetivo tomar decisões com base na experiência real dos fundadores (especialmente porque os dados mostram que isso é o que se correlaciona com o sucesso a longo prazo), nossas descobertas sugerem que a autoapresentação, na verdade, tem uma grande influência sobre como os fundadores são avaliados. Além disso, enquanto as aquisições e os IPOs têm processos de due diligence incorporados que dão aos tomadores de decisão a chance de se aprofundar nos antecedentes dos fundadores, os investimentos em estágio inicial geralmente são realizados com menos consideração. Dessa forma, para evitar fazer investimentos que acabem não compensando, os investidores devem verificar suas suposições e fazer o possível para tomar decisões de financiamento com base na experiência real dos fundadores, em vez de serem influenciados apenas por sinais. Ao mesmo tempo, para os fundadores, nossos resultados apontam para a importância não apenas de ter conhecimento especializado, mas também de comunicá-lo com eficácia. Para obter financiamento de risco, a experiência, as qualificações e até mesmo a habilidade técnica podem não ser suficientes. Embora essas competências "difíceis" continuem valiosas e prevejam resultados de longo prazo, sem o financiamento em estágio inicial, é improvável que esses resultados se concretizem. Nossa pesquisa também sugere que as pessoas com os conjuntos de habilidades reais mais fortes podem ser as menos propensas a divulgar publicamente essas capacidades. Dessa forma, os fundadores não devem se esquivar de um pouco de autopromoção (honesta) e devem se lembrar de que a captação dos recursos necessários para o sucesso dependerá de sua capacidade de mostrar sua experiência aos investidores. Claramente, casos como os da Theranos e da WeWork - nos quais fundadores carismáticos e de alto potencial acabam não entregando o esperado - podem ser muito mais comuns do que se imagina. E, embora as interações no mundo real entre fundadores e investidores sejam, sem dúvida, mais matizadas do que os sinais limitados que conseguimos captar em nosso conjunto de dados do LinkedIn, nossas descobertas podem ajudar a explicar por que pode haver discrepâncias tão substanciais entre a forma como os VCs avaliam os fundadores e a capacidade real de entrega desses fundadores: Os investidores tendem a se concentrar em sinais de especialização, em vez da experiência e das qualificações reais que impulsionam o sucesso a longo prazo. E, embora a sinalização de expertise possa ser uma forma eficaz de os fundadores destacarem suas habilidades, os investidores deveriam diferenciar entre o burburinho e o potencial real - ou correr o risco de investir dinheiro vivo em pouco mais do que ar quente. Nota do editor (20/04/22): Atualizamos o artigo para adicionar o Crunchbase como fonte de dados sobre financiamento, aquisições e IPOs de empresas.

Pesquisa: VCs recompensam a autoapresentação em detrimento das qualificações

Resumo.

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