¿Sabe cuánto vale su empresa?

Si posee o dirige una mediana empresa, ¿tiene un conocimiento firme de su valor? ¿Ahora mismo, en este momento? ¿Sabe con certeza cuánto valor creó el año pasado? ¿Puede precisar en qué parte de su empresa se está creando valor y en qué parte está disminuyendo? Si la respuesta a alguna de estas preguntas es "no", podría estar poniendo en grave riesgo el futuro de su empresa. Recientemente, uno de nosotros (Reed) asesoró a una empresa familiar que operaba tres unidades de negocio distintas, cada una en una industria diferente. Dos de las unidades iban bien en sectores prometedores, mientras que la tercera iba a la zaga en un sector en declive en el que las valoraciones estaban en mínimos históricos y era improbable que repuntaran. Por desgracia, en lugar de dedicar la mayor parte de su tiempo y energía a mejorar los negocios que funcionaban bien, la dirección se había consumido intentando arreglar el negocio en dificultades. El daño causado por este enfoque sólo se hizo evidente cuando se vendió la empresa. Como las tres unidades de negocio pertenecían a sectores diferentes, la venta implicó a tres compradores distintos. Los negocios de alto rendimiento alcanzaron unos 75 millones de dólares cada uno. El negocio en dificultades - el destinatario de gran parte de su atención - cosechó sólo 12,5 millones de dólares. Imagine cuál podría haber sido el valor de la empresa combinada si la dirección hubiera centrado sus esfuerzos en los negocios que merecía la pena mejorar, invirtiendo en talento creativo e innovaciones, ampliando la base de clientes, afinando la calidad, etc. En unos pocos años, una estrategia de crecimiento dirigida podría haber mejorado esos negocios ya prometedores hasta el punto de que los compradores estuvieran dispuestos a pagar una prima del 25%, o 100 millones de dólares por cada uno, en lugar de 75 millones. Incluso si esas inversiones exigieran el cierre del tercer negocio, el aumento combinado de 50 millones de dólares en el valor de mercado habría compensado con creces los costes del cierre de un mal negocio. Aunque cualquier empresa puede cometer errores de esta naturaleza, las empresas familiares pueden correr un riesgo mayor. Sus ricas historias y tradiciones (que suelen estar entre sus activos más fuertes) pueden convertirse en pasivos si los apegos emocionales hacen que los líderes se aferren demasiado o se resistan a adoptar nuevas direcciones. Para estas empresas, las valoraciones claras y objetivas ofrecen comprobaciones esenciales de la realidad. Por desgracia, la mayoría de los propietarios y directivos de empresas medianas de propiedad privada (familiares o no) operan día a día sin una comprensión clara de su valor. Esto se debe a que los ocupados ejecutivos a menudo asumen que no hay una forma fácil de determinar el valor y simplemente dejan el tema a un lado. A diferencia de sus homólogas que cotizan en bolsa, no tienen la ventaja de una valoración automática y diaria basada en el precio de las acciones, ni cuentan con equipos de ejecutivos de estrategia corporativa preparados para analizar la creación de valor. Muchos dirigentes de empresas medianas también consideran que las valoraciones de terceros son complicadas, requieren mucho tiempo, son intrusivas y caras. Por ello, se someten a ellas sólo cuando deben hacerlo, por ejemplo, cuando buscan capital para crecer. A pesar de estos retos, si usted posee o dirige una empresa mediana, es imperativo que realice una valoración detallada al menos una vez al año. Piense en ello como si fuera su revisión médica anual: un paso esencial para averiguar qué va bien y, lo que es más importante, qué puede ir mal. Entonces, podrá tomar medidas correctivas antes de que sea demasiado tarde. Podría evitar gastar valiosos recursos cortejando a los clientes equivocados, intentando hacer crecer áreas de su negocio que inevitablemente están en declive, y fracasando a la hora de reconocer e invertir en sus áreas de mayor oportunidad. Además, si se le acerca un comprador interesado en adquirir su empresa, estará preparado para responder y negociar. En lugar de pescar alguna nebulosa cifra de "X veces el EBITDA" que escuchó en su última conferencia del sector, tendrá una idea clara de lo que vale su empresa -y no sólo las que son como la suya- y por qué. Un método de valoración más accesible Para hacer el ejercicio de valoración más fácil y accesible, hemos creado una nueva metodología llamada QuickValue. Se basa en la experiencia de Reed trabajando directamente con cientos de líderes del mercado medio, ayudándoles a comprender mejor lo que valen sus empresas, y por qué. Para realizar este tipo de valoración autoguiada, su equipo interno no necesita proyecciones financieras futuras: la mayor parte de lo que necesita lo tiene a mano, y lo que no tiene lo puede obtener fácilmente. Los ejecutivos de su empresa conocen el negocio mejor de lo que nunca lo hará ningún consultor, y no necesitarán hacer subir a nadie en la curva de aprendizaje. Nuestro enfoque de este ejercicio hace hincapié en un análisis minucioso de los impulsores de valor más importantes de su empresa: aquellas características de su negocio que lo hacen único. Incluso las empresas del mismo sector y con métricas similares pueden variar mucho en todo, desde la calidad de su liderazgo hasta el poder de fijación de precios o el valor de marca. Por lo tanto, una evaluación cuidadosa, exhaustiva y honesta de estos impulsores de valor es esencial para calcular el valor de una empresa individual. En primer lugar, identificará los impulsores de valor más importantes para su empresa -le sugerimos que elija entre ocho y doce- y, a continuación, puntuará cada uno de ellos de cero a diez, siendo diez el mejor, para crear su puntuación de impulsores de valor. Esta puntuación constituye un elemento importante de su valoración, porque cuantifica los aspectos cualitativos de su negocio que la mayoría de los demás métodos de valoración ignoran. A continuación, usted y su equipo utilizan múltiplos de empresas que cotizan en bolsa para evaluar el valor de empresas similares a la suya. Por último, si se trata de una empresa mediana de propiedad privada, tendrá que ajustarse a los múltiplos más bajos (normalmente un 25-30% más bajos) de las transacciones de fusiones y adquisiciones en las que participan empresas privadas. El siguiente paso consiste en reunirlo todo. Aunque la obtención de las tres piezas cruciales de datos -su evaluación de sus impulsores de valor, su múltiplo de EBITDA y su EBITDA ajustado- requiere un trabajo serio, después, un cálculo bastante sencillo arroja la cifra que busca: un valor claro y bien fundamentado para su empresa. Este proceso de valoración le permitirá Evitar vender su empresa con un descuento respecto a su valor real. Centrarse mejor en cómo mejorar su empresa potenciando sus impulsores de valor. Crear un plan estratégico que tenga la creación de valor como eje central. Incentive a su personal basándose en el valor que crean en lugar de utilizar objetivos de ingresos o EBITDA. Cómo saber cuánto vale usted Considere el siguiente ejemplo hipotético. Un competidor se dirige a la empresa X con una oferta de adquisición. El precio, dice el competidor, se basará en un múltiplo ampliamente utilizado en el sector de 12 veces el EBITDA. Las dos empresas pertenecen a un sector de rápido crecimiento y ambas obtienen buenos resultados. Afortunadamente, los directivos de la empresa X han realizado recientemente una autoevaluación del valor de su empresa y creen que tienen argumentos sólidos y defendibles para valorar su empresa en 18 veces el EBITDA, no en 12 veces. ¿Cómo han llegado hasta ahí? Un equipo interno de cuatro altos ejecutivos que cubrían las disciplinas básicas -finanzas , producto, marketing y fabricación- trabajaron juntos, debatiendo qué impulsores del valor eran los más importantes. Prescindiendo de los impulsores que no se aplicaban a su negocio de software, como la cadena de suministro y las relaciones franquiciador-franquiciado, el equipo determinó que áreas como la propiedad intelectual, el liderazgo y el poder de fijación de precios eran las más importantes para su desarrollo y éxito. A continuación, se calificaron a sí mismos en cada impulsor utilizando una escala de cero a diez, haciendo especial hincapié en los impulsores que consideraban especialmente importantes. Fue una conversación animada, franca y reveladora. Se preocuparon de juzgarse a sí mismos a fondo, incluyendo tanto los pilotos en los que destacaban como los inevitables en los que necesitaban mejorar. Sumaron estas valoraciones para llegar a su puntuación global de 112 sobre 140 puntos posibles. Aunque el equipo calificó sólo 10 impulsores de valor, uno fue considerado crítico y recibió una ponderación triple (30 puntos posibles), dos fueron calificados como muy importantes y recibieron una ponderación doble (20 puntos), y los siete restantes tuvieron una ponderación regular de 10 puntos. Utilizando nuestro sistema, obtuvieron una puntuación de los impulsores del valor del 80% (112 puntos divididos por 140), una puntuación muy alta que sólo se concede a las mejores empresas. A continuación, examinaron los múltiplos de EBITDA de 15 empresas públicas del sector de la empresa X. (En este caso, un banquero de inversiones que conocían les proporcionó esta información, aunque hay varias formas de recopilarla rápidamente). Esto les permitió desarrollar un rango de valoración, que luego modificaron ligeramente a la baja para tener en cuenta la diferencia entre los múltiplos de fusiones y adquisiciones de empresas públicas y privadas. El rango, que era de 10x-20x EBITDA, es donde la empresa X encontraría su valor una vez aplicada su puntuación. La sólida puntuación de la empresa la sitúa en el extremo superior de la horquilla de EBITDA, a 18x, como puede verse en la tabla siguiente. Si la empresa X hubiera sido adquirida por el precio que ofrecía su competidor, habría sido una ganga para el comprador. Esto se debe a que las empresas que se venden por 12 veces el EBITDA tienen puntuaciones mucho más bajas. Ver más gráficos de HBR en Datos y visuales Al no aceptar la oferta, la empresa X esquivó una bala. Sus 10 millones de dólares de EBITDA hacen que la empresa valga 180 millones de dólares (18x EBITDA), es decir, 60 millones más de lo que le ofrecieron. Hay que señalar que la historia hipotética anterior pone de relieve el mejor de los casos. No todas las empresas justifican una puntuación tan loable, y hemos utilizado la palabra "defendible" por una razón. Las autoevaluaciones exageradas serán descubiertas rápidamente por cualquier comprador durante la diligencia debida. Y lo que es más importante, el autoengaño es contraproducente para la idea misma de este ejercicio, porque no saldrá de él con información sobre la que pueda basarse. Si una tasación honesta arroja un valor bajo para su negocio, eso es decepcionante, sin duda. Pero es una información inestimable que puede utilizar en el futuro para fortalecer su empresa.

¿Sabe cuánto vale su empresa?

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